20221230-新湖期货-农产_豆类_周报_5页_782kb

文档总结

核心内容概述

本文档主要分析了2022年12月美国大豆市场供需情况、出口销售数据、压榨利润及国内豆粕市场供需变化、库存情况、价差走势等内容，结合市场动态预测2023年一季度豆粕价格走势，并提供相关投资建议。

主要观点

1. 美豆供需平衡表分析

• 美农12月供需报告对美豆旧作及新作的产量和库存数据均未进行调整，继续维持在2.74亿和2.2亿蒲式耳。
• 库销比维持在6.14%和4.98%，表明市场供需关系未发生显著变化。
• 美豆均衡价格仍维持在1300-1400美分/蒲式耳。

2. 美豆出口销售情况

• 截至2022年12月15日当周，美国22/23年度累计销售大豆4247万吨，高于去年同期的4092万吨。
• 23/24年度大豆出口销售18万吨，略高于去年同期的14万吨。

3. 美国大豆压榨情况

• NOPA数据显示，2022年11月会员单位大豆压榨量为1.79184亿蒲式耳，环比下降2.86%，同比下降0.15%。
• 压榨利润为每蒲式耳3.97美元，较上周增长0.16美元，较去年同期增长0.28美元。

4. CFTC持仓变化

• 截至12月20日，CBOT大豆非商业净多持仓较上周增加11635手至124694手。
• 持仓变化主要取决于美豆出口进度和南美大豆种植进展。

5. 巴西大豆出口与产量

• 2022年11月巴西大豆出口量为264万吨，同比微增。
• 2021/22年度巴西大豆产量因南部干旱被下调至1.27亿吨，2022/23年度预计产量为1.52亿吨。

6. 中国大豆进口与豆粕库存

• 中国11月大豆进口量为735万吨，环比大幅增加77.5%，但同比下降13.7%。
• 截至12月23日，国内主流油厂大豆库存为369.3万吨，环比减少7.51%；豆粕库存为50.39万吨，环比增加38.21%。

7. 豆粕价差走势

• 豆一-菜粕现货价差和期货价差均呈现高位波动，显示市场对豆粕价格的乐观预期。
• 期现回归力量推动豆粕价格反弹，远月合约也出现突破走势，吸引量化资金关注。

8. 市场预测与建议

• 美豆价格突破上行主要受南美天气和中国买船预期驱动。
• 预计1月美农供需报告将反映阿根廷大豆减产预期，减产幅度可能在500-700万吨。
• 2023年一季度豆粕价格可能回调，但回调幅度有限，因南美装运缓慢及阿根廷产量风险仍存。
• 现货压力将随未来大豆到港增加而显现，但期货市场可能因多种因素保持抗跌。
• 未来正套可能仍是“结构性”行情，反套则是“节奏性”（季节性）行情。

关键信息汇总

美豆供需数据

中国豆粕市场情况

• 11月大豆进口量为735万吨，环比增长77.5%，但同比下降13.7%。
• 豆粕库存为50.39万吨，环比增长38.21%，但同比下降24.52%。
• 远期高价豆粕基差若销路不济，油厂可能控制买船及到港进度。

市场趋势与预测

• 2023年一季度豆粕价格可能回调，但回调幅度有限。
• 现货压力将随大豆到港增加而显现，但期货市场可能因期现回归保持抗跌。
• 未来正套可能仍是结构性行情，反套则是节奏性行情。
• 价差或高位剧烈波动，博弈加剧。

结论

美豆与豆粕价格均处于历史高位，市场对2023年一季度的行情仍持谨慎乐观态度。豆粕价格走势主要受供给端影响，而非需求端。随着未来大豆到港量增加，现货市场压力将逐步显现，但期货市场可能因市场预期和量化资金介入而保持相对强势。建议投资者关注市场动态及供需变化，合理判断市场节奏与结构。