20230504-招商银行-快评号外第549期_2023年5月美联储议息会议点评-实际利率即将转正_加息周期或已见顶_4页_713kb

报告总结

本次美联储5月议息会议宣布加息25个基点，将联邦基金利率区间提升至50-52.5%。会议认为当前美国经济处于温和扩张状态，GDP初值表现低于预期，但消费分项拉动强劲，劳动力市场依然强劲，失业率维持低位。相比3月会议，美联储对通胀表述明显软化，从“仍处高位”修改为“高度关注风险”，但就业仍强调持续强劲增长，并重申通胀及就业为双核心目标，将坚持重返2%通胀水平。美联储在会议上表示已接近足够紧缩的政策水平，但仍在评估是否已达顶、加息力度是否够。会议声明删除了此前关于通胀严重反弹的表述，调整了表述方式，同时未调整缩表政策。美联储对银行体系风险强调“已基本平息”，确认第一共和被收购后危机已缓解，但将继续关注信贷持续收紧对经济的影响。

会议显示出美联储在货币政策路径上存在与市场的分歧。利率路径相关表述变化表明美联储并未完全排除继续加息的可能性，但已不再明确强调继续上调，并重申需看到通胀趋势回落才能支持降息。会议声明对比显示，在讲话层面，鲍威尔表示“这次不一样”，肯定强劳动力市场对经济的支撑能力，认为其可避免衰退；同时，美联储删除了“显著”等具有高度紧迫含义的词汇，同时改口强调“央行的目标是通胀回落至目标，并非不得不主动接受某个目标”，立场进一步软化。

利率方面，实际利率将于此次议息后由负转正，加息周期或已达到顶点。本次加息后，美联储政策利率位于50-52.5%，高线利率已破2022年9月高点，但低点几乎持平于此前。市场预计今年年内美联储将开启降息，但议息会议上鲍威尔重申暂时没有降息的考虑，认为需要“很快”看到通胀回落才能支持降息。

银行业方面，美联储通过紧急救助工具缓解了银行流动性压力，已累计缩表1710亿美元，显示出控制破产风险、维护金融系统稳定的决心。同时，美联储强调近期危机是监管问题，而非宏观政策问题，因此其金融系统风险尚处于可控范围。

此外，会议释放出平衡而谨慎的信号，说明其正通过精准调整政策工具，试图平衡多重甚至冲突目标间的关系，在不确定性中寻找恢复价格稳定的政策路径。未来需关注实际利率上升与信贷持续枯竭是否会对经济产生更多负面效应以及通胀路径变化对市场预期的修正。