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研究早观点总结

市场走势概览

2022年12月15日，国内市场主要指数收盘情况如下：

海外市场主要指数表现如下：

整体来看，国内市场指数波动较小，而海外市场指数多数出现下跌。

宏观策略：12月FOMC会议及鲍威尔记者会要点

核心内容

• 加息决策：本次会议决定加息50个基点，符合市场预期。
• SEP预测：美联储对经济前景更加悲观，上调了终端利率和核心通胀预期，强化了“鹰派”立场。
  • 2023年实际GDP增速预期下调至0.5%。
  • 失业率预期上调至4.6%。
  • 终端利率预期上调至5.1%，核心通胀预期上调至3.5%。
• 鲍威尔表态：
  • 强调终端利率和持续时间的重要性，表示不保证明年不会再度加息。
  • 劳动力市场依然紧张，供需缺口约400万人。
  • 只有出现通胀趋势性回落至2%以下，才会考虑降息。

主要观点

• 市场对美联储转向的预期被“鹰派”修正，2023年高利率环境可能持续。
• 终端利率或超过5.1%，通胀中枢已上移，需警惕加息对市场情绪的持续压制。

风险提示

• 地缘冲突超预期发展
• 全球流动性环境恶化

行业评论：《扩大内需战略规划纲要（2022-2035年）》点评（纺织服装）

核心内容

• 政策方向：强调提高基本消费品质，推动高品质基本消费品供给，促进内外销产品同线同标同质。
• 中高端消费：鼓励民族品牌与国际标准接轨，增加中高端消费品国内供应。

主要观点

• 政策利好品牌培育，高品质产品供给将增强品牌竞争力。
• 国内中高端品牌和民族品牌具备增长潜力，优质制造企业也将受益于内需提升。
• 推荐关注运动服饰、化妆品、波司登等品牌，以及华利集团、申洲国际等制造企业。

风险提示

• 原材料价格波动影响毛利率
• 终端消费需求恢复不及预期
• 暖冬影响冬装销售

行业评论：政策发力扩大内需，带动文旅、免税、餐饮回暖（社会服务）

核心内容

• 文旅消费：鼓励发展度假休闲旅游，增加优势旅游产品供给，培育多样化旅游业态。
• 免税消费：推进海南国际旅游消费中心建设，加强与国际标准接轨。
• 餐饮消费：倡导健康饮食结构，促进餐饮业健康发展。

主要观点

• 随着疫情防控优化，居民出行障碍减少，跨省游、机+酒产品预订量上升，文旅需求有望释放。
• 免税行业进入消费旺季，海南离岛免税场景持续优化，带动线上线下消费增长。
• 餐饮行业消费信心恢复较快，有望率先企稳回升。

推荐关注

• 景区：天目湖、中青旅
• 酒店：首旅酒店、锦江酒店
• 免税：中国中免
• 餐饮：九毛九、呷哺呷哺、同庆楼

风险提示

• 居民消费需求不及预期
• 政策变化风险

分析师与研究机构信息

• 值周研究员：李召麒，执业登记编码：S0760521050001，电话：010-83496307，邮箱：lizhaoqi@sxzq.com
• 山西证券研究所：
  • 上海：浦东新区杨高南路799号陆家嘴世纪金融广场3号楼802室
  • 太原：府西街69号国贸中心A座28层
  • 深圳：广东省深圳市福田区林创路新一代产业园5栋17层
  • 北京：北京市西城区平安里西大街28号中海国际中心七层
  • 电话：0351-8686981 / 010-83496336
  • 网站：http://www.i618.com.cn

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