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铜与贵金属分析

铜市场：震荡偏空

• 行情复盘：国际铜价显著下滑，伦铜跌17%至87815美元，沪铜跌幅6.7%。供应方面，智利铜产量增长98%；需求方面，国内制造业PMI回落，大型与中型企业PMI虽高于临界点，但小型企业PMI降至48.5%反映需求承压。多空因素交织，期铜呈现震荡态势。
• 交易策略：建议多单减仓，伦铜区间8650-8850美元，沪铜71500-74300元/吨。

贵金属市场：偏多与偏空因素交织

• 黄金：终端市场情绪与美联储政策预期主导金价，地缘紧张局势（如美英打击胡塞武装）与央行购金行为推高需求。年度涨幅约27%，创新高，短期区间2620-2660美元/盎司，操作上空单持有。
• 白银：受益于工业需求复苏与ETF持仓增加（增持近5吨），但黄金表现更强，金银比年终上升。沪银区间7400-7600元/千克。

核心逻辑
铜市受国内需求转弱和美元走强压制，但结构性投资预期提供支撑；金银则因货币政策预期及地缘风险波动，需关注政策转向。