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商品期货早班车总结

核心内容概览

招商期货发布的《商品期货早班车》对近期主要商品期货品种进行了市场分析与操作建议，涵盖了贵金属、基本金属、黑色产业、农产品市场及能源化工等多个板块。整体来看，市场情绪偏谨慎，部分品种受宏观政策、供需变化及天气等因素影响，出现震荡或反弹走势。

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贵金属市场

主要观点

• 美联储政策预期：美联储官员对后续加息态度缓和，市场对9月暂停加息预期上升，美元回落推动贵金属反弹。
• 持仓与价格：CFTC净多持仓处于历史低位，有利于价格反弹。
• 操作建议：在高通胀背景下，仍担忧加息抑制经济，触发滞涨风险，建议继续持有多单。

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基本金属市场

铜

• 价格走势：沪铜主力昨日震荡走高至72000一线，夜盘下跌约500元。
• 供需分析：全球铜矿持续释放，国内产量有望增加；疫情缓和带动废铜产量恢复，需求端恢复预期较强。
• 操作建议：建议观望，市场可能维持震荡偏强运行。

铝

• 价格走势：沪铝主力夜盘下跌超2%，跌幅较大。
• 供需分析：中金仓库现货重复质押事件影响市场信心，需求端地产恢复关键。
• 操作建议：建议观望，国内需求复苏预期存在，但海外流动性收紧可能压制需求。

镍

• 价格走势：短期因中国疫情趋缓及新能源需求较好，镍价反弹弹性大。
• 供需分析：全球总需求降速，但库存低位支撑反弹，后续可能面临下行压力。
• 操作建议：短期反弹，但中期需警惕基本面趋松及库存累积。

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黑色产业市场

不锈钢

• 价格走势：整体跟随镍，但弹性较弱。
• 供需分析：300系冷轧库存处于历史高位，镍铁下行空间受限，不锈钢成本支撑强。
• 操作建议：建议观望，后续需关注镍价走势。

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农产品市场

豆粕

• 价格走势：隔夜CBOT大豆下跌，国内蛋白市场阶段性宽松。
• 供需分析：美豆新作面积预计同比增加，但种植进度偏慢；需求端出口较好，整体供需偏紧。
• 操作建议：建议观望，关注新作产量预期。

白糖

• 价格走势：郑糖下午收涨，夜盘收跌，现货成交积极。
• 供需分析：郑糖去库速度快，基本面转好；泰国供应恢复，全球糖转向宽松。
• 操作建议：建议观望，短期偏强震荡，关注国际油价及巴西制糖比例调整。

棉花

• 价格走势：近期下跌为主，但因政策支持出现反弹。
• 供需分析：国内新棉生长良好，市场预期转弱；进口糖下行风险存在。
• 操作建议：建议反弹抛空为主。

生猪

• 价格走势：现货价格稳中小涨，临近端午备货。
• 供需分析：能繁母猪存栏环比下降，猪价上涨带动压栏情绪，周期反转窗口期临近。
• 操作建议：建议观望，注意疫情与政策风险。

苹果

• 价格走势：价格下跌，市场关注新一季产量预估。
• 供需分析：旧作库存偏低，新作产量可能小幅减产，但天气风险已过。
• 操作建议：建议观望，市场炒作空间有限。

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能源化工市场

尿素

• 价格走势：近期合约走弱，预期中期偏空。
• 供需分析：农肥需求边际下降，但投机需求支撑上游挺价意愿；出口限制政策维持高压。
• 操作建议：建议等待淡季累库拐点，逐步布局中期偏空。

LLDPE

• 价格走势：夜盘上涨，短期反弹。
• 供需分析：国产检修逐步恢复，进口低位；需求端受疫情影响，恢复不及预期。
• 操作建议：建议短期反弹，后期关注需求恢复情况。

PVC

• 价格走势：期货底部反弹，现货价格稳定。
• 供需分析：上游检修逐步恢复，但下游需求偏弱；原材料电石价格回调。
• 操作建议：建议观望，等待需求改善驱动。

PTA

• 价格走势：华东现货价格走强，基差升水。
• 供需分析：PXN价差维持强势，PTA加工费在308元/吨附近；聚酯库存仍处高位。
• 操作建议：建议逢低做多加工费，维持多配观点不变。

甲醇

• 价格走势：低估值修复，走势震荡。
• 供需分析：成本端支撑强，但需求端仍偏弱；进口供应下降趋势逆转。
• 操作建议：建议近端短线布局或暂时观望，中期逢高偏空配置。

玻璃

• 价格走势：南北分化，现货成交一般。
• 供需分析：梅雨季节结束，需求回升；但供应端仍增产，供大于求矛盾短期难解。
• 操作建议：建议观望，后市波动率将放大。

纯碱

• 价格走势：高位震荡，需求端支撑较强。
• 供需分析：夏季检修预期，平板玻璃增产；光伏玻璃订单减弱。
• 操作建议：建议短期高位震荡，长期延续上涨趋势。

沥青

• 价格走势：主力合约高位震荡。
• 供需分析：基本面多空交织，多头押注基建需求，空头关注炼厂增产及财政问题。
• 操作建议：建议观望，成本支撑及利润亏损限制价格下跌空间。

燃料油

• 价格走势：新加坡库存上涨，高硫燃料油面临压力。
• 供需分析：低硫原料供不应求，高硫原料供应增加；船供油量回暖，但裂解价差下降。
• 操作建议：建议观望，关注供需变化及油价走势。

EB & PP

• 价格走势：EB上涨，PP震荡偏强。
• 供需分析：进口倒挂影响价格，国内需求恢复缓慢；出口窗口关闭，需关注疫情解封情况。
• 操作建议：建议短期反弹，后期关注需求恢复情况。

MEG

• 价格走势：现货贴水，期货基差走弱。
• 供需分析：供需边际改善，但终端需求仍偏弱；港口库存处于历史高位。
• 操作建议：建议短期观望，中期偏空看待。

原油

• 价格走势：昨夜大幅回落，关注欧佩克部长级会议。
• 供需分析：俄罗斯豁免可能影响欧佩克产量政策，市场情绪波动。
• 操作建议：建议观望，等待会议结果。

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招商期货研究团队

研究团队成员包括：

• 王思然 (Z0017486)
• 徐世伟 (Z0001836)
• 王真军 (Z0010289)
• 吕杰 (Z0012822)
• 安婧 (Z0016777)
• 陶锐 (Z0015475)
• 赵嘉瑜 (Z0016776)
• 谭洋 (Z0017074)
• 刘韩 (Z0016777)

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重要声明

• 本报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，招商期货不对信息的准确性或完整性负责。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行判断。
• 报告版权属于招商期货，未经许可不得转载或引用。