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商品期货早班车总结

核心内容概述

招商期货发布的《商品期货早班车》涵盖了黄金、基本金属、黑色产业、农产品市场和能源化工等主要期货品种的市场分析。报告基于近期的宏观经济数据、产业供需变化及政策动向，对各品种的短期走势和中长期趋势进行了评估，并给出了相应的操作建议。

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黄金市场

主要观点

• 上周CPI数据符合预期，核心通胀环比走高，显示通胀可能反复。
• 美联储官员讲话令加息预期下降，金价上涨2.92%至1920.21美元/盎司，银价上涨1.83%至24.25美元/盎司。
• 金银比维持在79左右，但白银矿山供应在2023年将出现增量，因此白银表现可能弱于黄金。
• 宏观因素将成为2023年价格的主要推动因素，但贵金属价格已计入降息预期，不建议继续建多，建议多单持有。

风险提示

• 经济数据表现超预期。

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基本金属

铜

• 铜价冲高回落至70000附近压力位。
• 供应端铜矿供应宽松，TC下行，精废价差偏高。
• 需求端国内抗疫冲击结束，市场信心恢复，但现货升水、进口窗口偏弱。
• 操作建议：短期海外加息放缓，国内强预期，市场或偏强震荡，建议逢低买入。

铝

• 铝价稳步上行，国内在产产能继续下降。
• 海外敦刻尔克铝厂复产，但其他欧洲铝厂短期内难以复产。
• 需求端开工率下滑，库存季节性累积。
• 操作建议：维持逢低买入思路。

锌

• 期锌价震荡上行，但遇阻力后小幅走弱。
• 现货交投活跃度下降，下游节前采购需求临近淡季。
• 供给端产能缓慢恢复，消费端偏弱，库存拐点值得关注。
• 操作建议：目前锌价震荡收窄，缺乏较强驱动，建议短期离场观望。

铅

• 铅价震荡下跌后反弹，市场节前清淡。
• 疫情及年底关账影响供需，物流和生产受限。
• 操作建议：市场畏跌情绪升级，建议离场观望或逢高保值。

镍

• SHFE镍价震荡，现货价格维持稳定，进口镍升水较高。
• 镍矿和镍铁价格稳定，新能源板块需求未明显提升。
• 镍豆与硫酸镍价差倒挂，溶酸生产占比低。
• 操作建议：短期做空情绪释放后，镍价震荡为主，关注整数关口支持。

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黑色产业

螺纹钢

• 供应端收缩速度较快，产量维持历年同期最低值。
• 市场交易核心为节后微观修复和宏观经济刺激政策。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓试空05螺纹。

不锈钢

• SHFE不锈钢小幅反弹，镍/不锈钢比价反弹。
• 现货价格持稳，库存继续累库，需求不振。
• 操作建议：节前震荡概率较大，建议观望。

铁矿石

• 现货交易活跃，但后续力度有限。
• 焦炭提降落地，钢厂亏损收窄，铁矿需求边际改善。
• 供应端巴西铁路停运传言未带来预期外影响。
• 操作建议：建议观望，激进者可轻仓试空05铁矿。

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农产品市场

豆粕

• CBOT大豆上涨，USDA下调全球产量，美豆产量调低。
• 需求端中规中矩，短期市场偏强，中期关注南美产量博弈。
• 操作建议：国内库存中等，建议单边跟随外盘。

玉米

• 玉米价格窄幅震荡，美国农业部下调产量，需求下调幅度较小。
• 国内现货偏弱，饲料企业备货基本完成，采购谨慎。
• 操作建议：建议逢高卖出套保或布局远月空单。

油脂

• 马来棕榈油产量季节性减产，出口下降，供需双弱。
• 中期关注产区产量下滑幅度及国内油脂需求变化。
• 操作建议：预计震荡偏弱，建议观望。

鸡蛋

• 鸡蛋期价延续反弹，供应偏紧，需求受食品备货提振。
• 物流停运导致下游备货减少，淘鸡走货偏慢。
• 操作建议：近期价格区间震荡，建议关注各地疫情及走货情况。

生猪

• 生猪期价偏弱运行，供应充裕，需求疲软。
• 猪价再创新低，但已跌破成本，政策预期转暖。
• 操作建议：短期继续探底，但下跌空间有限，建议暂时观望。

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能源化工

尿素

• 春耕用肥预期支撑较强，短期偏强运行。
• 供应端气头装置复产，需求端春节临近，进一步放量受限。
• 操作建议：短期价格回调预期，建议逢低多配。

LLDPE

• 供应端检修复产叠加新装置投放，05合约供应压力加大。
• 需求端受疫情影响，开工率下滑，下游放假。
• 操作建议：短期震荡，建议多塑料空PP持有。

PVC

• 供应端回升，下游工厂放假，但期货预期支撑较强。
• 现货价格继续上涨，但库存季节性上升。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

甲醇

• 需求端边际改善，但整体供需格局偏宽松。
• 港口库存累积，气头装置复产带动产量提升。
• 操作建议：预计震荡偏弱，关注MTO重启进展。

纯碱

• 现货偏紧，价格坚挺，库存下降。
• 需求端玻璃预期转好，光伏玻璃点火较多。
• 操作建议：建议逢高把握05合约保值机会。

玻璃

• 下游放假，房地产政策利好支撑较强。
• 库存下降，但未来仍面临累库存压力。
• 操作建议：建议观望。

PP

• 供应端检修复产，需求端受疫情影响，开工率下滑。
• 操作建议：短期震荡，建议多塑料空PP持有。

EB

• 供应端受装置检修影响，库存小幅累库。
• 需求端开工率下滑，关注防疫政策放开后的需求修复。
• 操作建议：短期震荡偏强，建议关注进口窗口。

原油

• 油价震荡上行，主要受中国出行恢复、美国通胀回落及挪威减产影响。
• 中期需求有望增长，但Q1可能承压。
• 操作建议：短期建议轻仓或空仓过节，中期逢低买入。

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招商期货研究团队

• 团队成员包括：王思然、徐世伟、王真军、吕杰、安婧、赵嘉瑜、谭洋。
• 每位成员均持有投资咨询从业资格证书。

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重要声明

• 本报告由招商期货有限公司编制，具有期货投资咨询业务资格。
• 报告仅供C3及以上风险承受能力的投资者参考。
• 报告基于合法信息，不保证其准确性或完整性。
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