20241110-东吴证券-机械设备行业点评报告_化债之后_机械板块哪些方向确定受益__2页_392kb

行业点评报告：化债之后，机械板块哪些方向确定受益？

投资要点

◼ 工程机械——最直接受益于化债

化债政策有望修复地方政府的债务问题，从而改善基础设施投资和房地产行业的景气度。

• 基建：化债将降低地方政府利息支出、拉长还款周期，提高流动性，有助于推动基建项目开工和城市旧改落地。当前基建类工程机械销量处于历史低位，营收修复空间较大。
• 房地产：政府债务压力减轻或放缓“土地财政”节奏，优化供给端。工程机械板块中，推荐三一重工、徐工机械、中联重科，因其混凝土业务占比较高。

◼ 地方政府为重要客户的检测类公司——显著受益

政府作为检测机构的主要客户，尤其在食品与环境领域，化债可能改善检测机构的经营效率。

• 多家检测公司如华测检测、广电计量、谱尼测试政府客户占比较高。尽管近年应收账款周转率下降，此次化债或加快回款，提升盈利能力。推荐华测检测、广电计量和谱尼测试。

◼ 政府补贴强相关机床+农机——长期确定受益

• 机床：通用自动化领域的机床在国家政策扶持下受益。设备更新和技术升级推动需求，化债缓解地方政府资金压力，利好行业发展。推荐华中数控、海天精工、纽威数控、科德数控。
• 农机：政府采购补贴政策推动农机行业更新换代，特别是大型、智能拖拉机。2018年以来补贴政策逐步向大型设备倾斜，2024年新一轮政策进一步支持高端机型，利好龙头企业。推荐一拖股份。

风险提示

• 政策不及预期、宏观经济波动、行业竞争加剧等风险。

结语

机械板块在化债政策下，工程机械、检测服务和政府补贴受益行业存在显著投资机会，建议投资者关注三一重工、徐工机械、华测检测、广电计量等核心标的。

免责声明：本报告仅供内部参考，不代表任何投资建议。