20230319-国信期货-贵金属周报_欧美银行业问题不断_避险情绪下贵金属大涨_37页_1mb

欧美银行业问题不断与贵金属市场周报总结

核心内容

2023年3月13日至3月17日期间，欧美银行业问题持续发酵，引发市场避险情绪升温，导致贵金属价格大幅上涨。同时，美国经济数据未出现显著超预期，对美联储加息预期形成压制，市场开始转向对降息路径的定价。

主要观点

• 避险情绪推动贵金属上涨：欧美银行业危机（如硅谷银行破产、瑞信银行股东撤资）加剧市场风险偏好下降，推动黄金和白银价格同步上涨。
• 美联储加息预期降温：美国2月非农就业数据表现疲软，CPI与PPI数据符合预期，显示通胀压力减弱，市场预期美联储3月加息25bp为最后一次加息，年内或降息近100bp。
• 金融稳定与通胀目标的权衡：若银行业问题持续，市场可能重新定价美联储的降息路径及衰退预期，进一步提振贵金属价格。
• 全球央行购金意愿增强：2023年1月全球央行购金量创历史新高，反映对储备货币体系的担忧及黄金的避险属性。
• 市场流动性变化：美联储资产负债表因银行业危机逆势扩张，贴现窗口贷款增加，市场流动性有所改善。

关键信息

1. 行情回顾

• 黄金价格：内外盘黄金价格均上涨，沪金主力2304合约上涨6.3%，COMEX黄金期货上涨6.77%。
• 白银价格：内外盘白银价格大幅上涨，沪银主力2306合约上涨7.79%，COMEX白银期货上涨10.9%。
• 贵金属基差与价差：内外盘金银比有所回落，白银向上弹性增加。

2. 基本面分析

• 银行业问题：硅谷银行破产、瑞信银行股东撤资，反映市场对金融系统稳定性的担忧，瑞信作为全球系统性重要银行（G-SIBs），影响较大。
• 美国非农就业：2月新增就业人数为31.1万，略高于预期，但增速放缓，显示就业市场结构性走弱。
• CPI数据：2月CPI环比0.4%，同比6%，与预期持平，通胀压力缓解。
• 制造业与服务业PMI：制造业PMI反弹至47.7，服务业PMI维持扩张，显示经济活动有所恢复。
• 外储增持黄金：我国外汇储备连续第四个月增持黄金，黄金持有量升至6592万盎司。

3. 库存及持仓

• COMEX库存：黄金和白银库存小幅下降。
• SHFE库存：上海期货交易所白银库存下降2.6%。
• ETF持仓：黄金ETF持仓量上升，白银ETF持仓量下降，显示投资者对黄金看多意愿增强，对白银看多意愿减弱。
• CFTC持仓：黄金和白银投机净多头头寸均回落，显示市场参与者对贵金属的看多情绪有所降温。

4. 高频数据更新

• 美债利率回落：10年期国债利率降至3.39%，通胀预期下降。
• 美元指数回落：美元指数降至104以下，美元兑离岸人民币升值。
• 美国股指：标准普尔500指数上涨，纳斯达克综合指数涨幅较大，但道琼斯工业平均指数小幅下跌。
• 全球股指：美国股指震荡偏强，非美国家股指普遍下跌。
• 全球汇率：非美货币普遍升值，反映市场对美元的避险需求。
• 流动性指标：美联储资产负债表逆势扩张，隔夜逆回购工具使用量维持高位。

后市展望

• 避险情绪持续：若银行业危机未得到有效控制，贵金属的避险溢价可能继续维持。
• 美联储政策影响：若美联储3月仍加息25bp并上移点阵图，贵金属可能面临回调压力，但跌幅预计有限。
• 操作建议：建议逢回调买入贵金属。

重要免责声明

• 本报告由国信期货撰写编译，未经书面许可，不得以任何形式翻版、复制、发布及分发。
• 报告引用信息和数据来源于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅代表撰写时的判断，仅供阅读者参考，不构成投资决策依据。
• 国信期货保留对任何侵权行为和有悖报告原意的引用行为进行追究的权利。