20250814-浙商证券-晶华新材-603683.SH-晶华新材点评报告_中报扣非净利增长19_多模态柔性传感器开拓新增长极_3页_650kb

晶华新材公司 (603683) 点评报告

投资要点

• 投资评级： 买入 (维持)
• 业绩表现： 2025年上半年实现营收95亿元，同比增长10.5%；扣非归母净利润同比增长18.9% (若扣除股份支付，归母净利润增速为12%)。公司Q2单季扣非归母净利润同比增长75.7%，成为增长亮点。
• 盈利能力： 上半年毛利率同比下滑0.43PCT至16.6%，净利率同比下滑0.72PCT至4.15%。第二季度单季度毛利率、净利率分别同比下滑0.54PCT、0.30PCT至16.4%、3.9%。
• 费用控制： 上半年期间费率基本持平，其中销售费率因薪酬和股份支付摊销同比上升0.94PCT至2.95%。

业务拓展与布局

• 新产品研发：
  • 成功开发用于灵巧手尖的柔性触觉传感器电子皮肤，正在推进全掌式传感器电子皮肤项目，应用于人形机器人。
  • 与脑科学专家合作，研发脑卒中患者康复手套及步态检测鞋垫。
  • 业务布局新能源电池安全检测、消费电子交互、汽车智能座舱等新场景。
• 战略布局：
  • 新设子公司布局多模态柔性触觉传感器，注册资本6000万元，于6月控股成立。
  • 已投资四川晶华，专注于新型胶粘材料及可降解材料，其一期项目已完工。
  • 推出股权激励计划，设定2024-2026年营收和归母净利润增长目标分别为14%/25%/65%/100%。

财务预测与估值

• 盈利预测： 预计2025-2027年归母净利润分别为0.82/1.21/1.59亿元，同比增速分别为23%/47%/32%。
• 估值方面： 基于预测EPS的PE分别为87/59/45倍，维持"买入"评级。

风险提示

• 宏观经济周期波动风险。
• 胶粘行业竞争加剧风险。
• 多模态柔性传感器产业化进程不及预期风险。

财务摘要 (部分关键数据)

• 2025E:
  • 营收: 22.34亿元
  • 归母净利润: 0.82亿元
  • 毛利率: 17.59%

附注

1. 制表数据展示公司2024-2027年关键运营指标与财务比率预测。
2. 包含股票评级标准，说明浙商证券对股票与行业所采取的评级立场。

重要提示： 本报告所载信息基于公开资料，浙商证券对信息的准确性和完整性不做保证，提及证券只会陈述事实，并不构成对任何人的投资建议，报告内容仅供投资者参考。