20260731-国元期货-_油脂月报_天气_政策驱动_油脂远月可期_14页_1mb

油脂月报总结：天气与政策驱动，油脂远月可期

核心内容概述

2026年7月，国内油脂市场整体呈现震荡格局，其中豆油、棕榈油和菜油走势分化。豆油维持外强内弱格局，棕榈油延续近弱远强结构，菜油则相对偏强震荡。市场核心驱动因素为天气变化、政策调整及供需结构。

主要观点

豆油市场

• 供需格局：供应充裕，需求偏弱，库存加速累积。
• 外盘影响：美豆中西部干旱天气提供天气升水，支撑盘面底部。
• 国内情况：大豆到港量维持高位，油厂压榨负荷未明显回落，豆油供给持续释放。
• 需求端：中秋国庆备货窗口临近，下游采购节奏有望边际回暖，但难以快速消化库存。
• 趋势判断：缺乏趋势上涨动力，波动重心跟随美豆天气与终端采购节奏。

棕榈油市场

• 供需结构：近月受增产累库压制，远月受厄尔尼诺干旱预期支撑。
• 马来西亚：处于季节性增产周期，但产量增速放缓，出口订单偏弱，库存持续走高。
• 印尼：B50生物柴油政策启动，工业消费增加，但出口货源收缩，库存上升。
• 国内情况：8月前期到港量偏高，港口库存维持高位，豆棕价差倒挂抑制消费。
• 未来展望：中下旬双节备货启动，需求存在边际修复预期，关注印度进口回升。

菜油市场

• 供需格局：供应放量，消费低迷，库存高位震荡。
• 加拿大供应：新季菜籽到港量持续，压榨量维持高位，库存存在触底回升压力。
• 国内需求：处于季节性淡季，刚需平稳，但替代需求有限。
• 趋势判断：价格维持区间波段，上方受限于后续压榨增量，下方依托低库存支撑。

关键信息

供给端

• 大豆：7月国内到港量维持高位，预计8月仍达千万吨级别，巴西占据主导地位，美国份额较小。
• 棕榈油：马来西亚、印尼产量高位，出口受政策与价格压制，国内库存持续累积。
• 菜籽：加拿大新季种植面积创历史新高，产量上调，出口受本土压榨分流影响。

需求端

• 豆油：国内消费淡季，豆棕价差倒挂抑制替代需求。
• 棕榈油：国内食用需求偏弱，生物柴油消费提升但不足以抵消出口减少。
• 菜油：国内消费淡季，终端采购意愿低，但节日备货预期带来边际改善。

市场影响因素

• 天气因素：美豆干旱持续，影响产量预期；厄尔尼诺气候影响东南亚产量。
• 政策因素：印尼B50政策推动棕榈油工业消费，巴西B15政策带动压榨需求。
• 国际形势：中东地缘冲突推升原油价格，间接影响油脂板块情绪。

行情展望

• 豆油：预计8月维持震荡下行格局，关注美豆天气变化与国内备货节奏。
• 棕榈油：延续宽幅震荡，远月减产预期支撑，但近月库存压力仍存。
• 菜油：预计保持偏强震荡，低库存支撑，但供应增量限制上涨空间。

套利机会提示

• 油粕比：关注油脂油料套利周报。
• 油脂间价差：关注豆油、棕榈油、菜油之间的价差变化。

图表与数据

• 图表1：2026年7月油脂主力走势
• 图表2：美国大豆供需平衡表
• 图表3：国内主要油厂开机及压榨情况
• 图表4：国内棕榈油商业库存
• 图表5：国内菜油产量及库存
• 图表6：豆系主力合约油粕比
• 图表7：主力合约豆棕价差
• 图表8：主力合约菜棕价差
• 图表9：主力合约豆菜油价差

写作日期与作者信息

• 写作日期：2026年7月30日
• 作者：刘金鹭
• 业务资格：国元期货有限公司，京证监许可【2012】76号

免责声明

本报告的著作权和/或其他相关知识产权归属于国元期货有限公司。未经国元期货许可，任何单位或个人都不得以任何方式复制、转载、引用、刊登、发表、发行、链接、修改、翻译本报告的全部或部分内容。如引用、转载、刊发、链接需注明出处。