20200817-招商证券-保险板块最新投资观点_否极泰来_3页_448kb

报告摘要

2020年8月17日发布的保险板块投资观点，整体维持“推荐”评级，认为保险板块正迎来否极泰来的转折点，未来具备较强的增长潜力。

2021年开门红预期升温
- 上市险企管理层将更注重2021年业务发展，而非2020年收官。
- 三季度人力发展和队伍夯实将为2021年开门红奠定基础。
- 银行理财净值化趋势推动年金险需求上升，有助于开门红业务拓展。
- 新重疾定义将在9月发布，2021年1月1日起实施，将为保险产品更新提供契机。
- 低基数效应使得2021年Q1新单保费/价值同比增速有望“亮眼”。
Q3业绩有望大幅改善
- 7月以来权益市场表现良好，沪深300上涨15%以上。
- 保险企业重配的金融地产板块表现优于沪深300。
- 假设三季度后股市维持平稳，预计新华保险、中国人寿、中国平安2020年Q3单季度净利润增速分别为+110%、+79%、+50%。
- 三季报利润将显著好转，推动板块整体业绩向好。
资产端利好助力估值提升
- 十年期国债收益率已回升至3.0%附近，较4月初上升50bp，恢复至疫情前水平。
- 利率仍有上行空间，经济复苏将推动利率持续上行，利好保险板块。
- 当前股市处于上升通道，保险板块的强beta属性将正面刺激业绩和股价。
年底估值切换打开空间
- 保险板块的EV（企业价值）具有持续稳定增长的特性。
- 随着年底估值切换，EV增长将有效消化估值，进一步打开股价上升空间。
- 预计2021年EV增速约为14%，将带来显著的绝对收益。

行业数据：保险板块在2020年8月17日的总市值为23612亿元，流通市值为21403亿元，占市场总市值的0.2%和3.6%。
行业指数表现：
- 绝对表现：1个月+1.1%，6个月+16.1%，12个月+13.3%。
- 相对表现：1个月+3.2%，6个月-1.9%，12个月-14.5%。
投资建议：
- 行业评级：推荐。
- 个股推荐：中国人寿、新华保险、中国平安。
- 建议关注各公司三季度人力发展情况和开门红策略。
- 若十年期国债利率稳定在3.0%以上，年底估值切换叠加负债端改善将带来较好表现。