20220127-西南证券-盛天网络-300494.SZ-2021年业绩预告点评_业绩同比高增_收购天戏互娱价值已现_4页_1mb

报告摘要

公司2021年业绩预告显示，全年预计实现归母净利润1.25-1.55亿元，同比增长106.7%-156.3%；扣非归母净利润为1.2-1.5亿元，同比增长195.7%-269.6%。整体业绩表现良好，符合市场预期。

业绩增长显著
- 2021年公司净利润预计达到1.50亿元，较2020年增长147.33%，未来三年净利润预计持续增长，2023年达3.35亿元。
- 2021年每股收益预计为0.55元，同比增长147.33%，2023年预计为1.23元。
- 2021年PE估值为30倍，2023年预计降至13倍，显示估值逐步下降，但盈利增长显著。
“平台+内容+服务”运营体系深化
- 公司以随乐游云游戏平台为基础，构建了“IP+平台+分发+直播+电商”的完整生态圈。
- 通过收购天戏互娱，公司获得了《三国志11》、《真三国无双6》、《真三国无双8》等日本IP，参与监修多款移动游戏，其中《三国志·战略版》表现尤为突出，全球手游收入榜排名第五，具备良好的长线运营潜力。
定增落地助力云游戏平台发展
- 公司4.86亿元定增项目已实施，用于云平台建设、IP引进、游戏服务项目建设及大数据和云存储平台升级。
- 投资方包括武汉光谷新技术产业投资有限公司、财通基金、UBS AG等15家，资金来源多元，有助于公司加速云游戏社区生态建设。
盈利预测与投资建议
- 未来三年公司净利润预计分别为1.50亿元、2.30亿元、3.35亿元，对应PE分别为30倍、19倍、13倍。
- 投资建议为“买入”，认为公司具备良好的增长潜力，特别是在云游戏和IP运营方面。

指标/年度	2020A	2021E	2022E	2023E
营业收入（百万元）	895.88	1148.10	1544.69	2147.90
净利润（百万元）	81.89	154.19	239.14	345.34
归母净利润（百万元）	60.47	149.56	229.58	334.98
PE	73.68	29.79	19.41	13.30
PB	4.15	3.66	3.15	2.61
EV/EBITDA	29.49	18.79	11.76	7.36

指标	2020A	2021E	2022E	2023E
销售收入增长率	35.59%	28.15%	34.54%	39.05%
营业利润增长率	36.27%	70.97%	55.97%	48.33%
净利润增长率	23.80%	88.29%	55.10%	44.41%
EBITDA增长率	33.84%	49.58%	51.04%	46.11%
毛利率	25.34%	25.98%	27.39%	28.71%
三费率	10.73%	12.73%	12.05%	12.36%
净利率	9.14%	13.43%	15.48%	16.08%
ROE	7.34%	12.21%	16.25%	19.50%
ROA	5.34%	9.15%	12.03%	14.09%
ROIC	16.64%	29.91%	42.47%	52.75%
资产负债率	27.31%	25.11%	25.96%	27.72%
流动比率	3.15	3.60	3.55	3.37
速动比率	3.15	3.60	3.56	3.37
每股经营现金	0.41	0.59	0.74	1.10
每股股利	0.02	0.04	0.11	0.17