20220909-五矿期货-甲醇月报_单边震荡_1-5正套_36页_3mb

五矿期货甲醇月报总结

核心内容

本报告分析了2022年9月甲醇市场情况，重点从供需、库存、利润及价差等方面展开，预测甲醇价格走势并提出交易策略。

主要观点

• 供应端：8月国内甲醇产量为638万吨，开工率环比下降2.81%。随着装置复产，9月产量预计回升至680万吨。进口端因外盘装置检修和运力影响，8月进口量明显下降至103.8万吨，预计9月仍将维持低位。整体供应压力较小。
• 需求端：8月中上旬，由于MTO利润走低，下游企业压力增大，导致甲醇需求走低。随后煤炭与天然气价格上涨，下游装置逐步复产，甲醇价格回升。9月传统需求环比改善，MTO装置复产将带来短期需求增量，但MTO利润仍处于低位，限制甲醇上行空间。
• 库存情况：8月港口库存92.08万吨，处于中性位置；企业库存39.79万吨，仍处于低位。整体库存压力较小，港口库存继续去化。
• 估值分析：盘面基差震荡，盘面小幅升水。煤炭价格走强，上游利润继续走低。下游MTO利润较差，传统需求利润中性偏好。甲醇与其他相关化工品和燃料比价偏低，港口与内地价差已修复。总体来看，甲醇估值中性。
• 价差与策略：关注1-5正套机会，甲醇短期预计维持震荡走势，上涨需终端需求改善，下跌需原料端走低。

关键信息

1. 月度评估及策略推荐

• 供应端：9月国内甲醇产量预计达到680万吨，进口量维持低位。
• 需求端：MTO利润仍处于低位，传统需求环比改善，但需求增长受限。
• 库存：港口库存处于中性位置，企业库存低位，整体库存压力较小。
• 估值：甲醇估值中性，受成本端支撑，但MTO利润拖累上行空间。
• 价差策略：建议关注1-5正套机会，短期震荡。

2. 期现市场

• 基差与价差：盘面基差震荡，1-5价差扩大，反映市场预期。
• 成交量与持仓：甲醇01合约成交量和持仓数据反映市场活跃度。
• 进口量：8月进口量明显下降，9月预计维持低位。
• 国际价差：中国与美湾、东南亚、欧洲价差变化反映国际供需格局。

3. 供给端

• 新增产能：国内多个地区预计在2022年四季度及2023年新增甲醇产能，主要为煤制和气制工艺。
• 开工率：8月国内甲醇开工率窄幅波动，部分装置复产。
• 产量：8月国内甲醇产量为638万吨，9月预计提升至680万吨。
• 进口量：8月进口量为103.8万吨，9月预计维持低位。
• 运费：甲醇运费数据反映运输成本变化。

4. 需求端

• MTO需求：8月沿海MTO装置停车降负，导致需求走低，9月将逐步恢复。
• 传统下游：甲醛、醋酸、二甲醚等传统下游开工率和利润情况显示需求压力。
• 比价关系：甲醇与其他化工品和燃料的比价偏低，反映市场供需结构。
• 利润分析：MTO利润偏低，限制甲醇价格上行空间。

总结

甲醇市场在9月预计将呈现供需双增格局，但MTO利润偏低将限制价格上涨。短期内甲醇价格或维持震荡走势，需关注终端需求改善及原料价格变动。价差方面，1-5正套机会值得关注。