20180612-时富金融服务集团-人工智能及监控行业_聚焦机器视觉之美_32页_3mb

海康威視投資報告總結

核心內容

本報告分析了全球視頻監控市場及海康威視在其中的競爭優勢與投資價值。重點關注海康威視在人工智能、邊緣計算、規模優勢、數據資源以及政策支持等方面的能力，並預測其未來增長潛力。

主要觀點

• 市場增長：全球視頻監控市場預計在2017-2020年以11.1%的複合年增長率增長，而亞太地區，尤其是印度和中國，將成為增長最快的市場。中國市場的複合年增長率預計達到15.4%。
• 視頻分析市場擴張：Tractica預測視頻分析市場將從2015年的8.58億美元增長至2022年的近30億美元，CAGR為19.6%。零售和運輸為主要應用領域。
• 海康威視優勢：海康威視是全球最大的監控產品供應商，連續6年保持領先地位，市場份額達21.4%。公司具備規模優勢、強大的國企背景、先進的技術能力及豐富的數據資源。
• 邊緣計算與AI Cloud：海康威視的AI Cloud平台融合了邊緣感知、即時數據融合、多層次認知及多層應用，其產品包括DeepinView智能相機、DeepinMind交通服務器、DeepinGo面部識別終端等，有助於提高數據分析效率和準確性。
• 估值與目標價：根據2018年市盈率目標36.7倍及2018-2020E每股盈利複合年增長率26%，目標價從42.30人民幣提高至45.85人民幣，預期上漲17%。
• 創新業務：海康威視的創新業務包括智能家居（EZVIZ）、機器人、汽車電子、無人機及存儲技術，其中智能家居業務增長最快，達152%。

關鍵信息

1. 市場規模與增長

• 全球視頻監控市場：2017年價值425億美元，預計2020年達583億美元，CAGR為11.1%。
• 亞太地區：尤其是印度和中國，將成為視頻監控市場增長最快的地區。
• 中国視頻監控市場：預計2017-2020年CAGR為15.4%。
• IP監控市場：預計2017-2020年CAGR為13.5%，受圖像質量、易於安裝、雲存儲支持等因素推動。

2. 海康威視優勢

• 規模優勢：擁有35家中國辦事處及37家全球辦事處，覆蓋100多個國家。
• 銷售與分銷：銷售團隊規模大，分銷商數量多，覆蓋廣泛。
• 研發能力：擁有13,085名工程師（2017年），佔員工總數50%。研發費用佔收入比例高，支持創新。
• 數據資源：擁有龐大的數據集，有利於AI模型訓練。
• 國企背景：由中國電子科技集團（CETC）支持，有助於政府合作項目及議價能力。

3. AI Cloud與邊緣計算

• AI Cloud為一個開放式平台，支持邊緣節點、邊緣域及雲中心的結合。
• 海康威視的AI Cloud產品包括DeepinView、DeepinMind、DeepinGo等，應用於智慧城市、智能家居、交通管理等領域。
• 边缘计算可降低維護成本、設置成本，提高數據處理效率。

4. 財務表現

• 收入與利潤：2017年收入為41,905百萬人民幣，毛利率達43.1%，淨利潤率為22.4%。
• 盈利能力：EBITDA利润率為23.3%，淨利潤率為22.4%。
• 資產負債表：2017年總資產為51,571百萬人民幣，總負債為20,967百萬人民幣，總權益為30,604百萬人民幣。
• 現金流：2017年經營活動現金流量為7,373百萬人民幣，投資活動現金流量為-1,209百萬人民幣，融資活動現金流量為-3,402百萬人民幣。

5. 投資評級與建議

• 評級：買入
• 目標價：45.85人民幣
• 上漲預期：17%
• 優勢：規模優勢、AI技術、邊緣計算、估值吸引

6. 風險因素

• 競爭加劇：中國市場監控產品供應商眾多，AI產品價格可能下降。
• 貿易戰影響：美國市場佔比小，對海外增長影響有限。
• PPP項目放緩：公私合營項目可能受地方政府債務風險影響，導致短期增長減緩。

結論

海康威視憑藉其規模優勢、強大的技術能力及國企背景，在全球視頻監控市場中處於領先地位。其AI Cloud平台和邊緣計算技術將在未來幾年成為其主要增長引擎。報告認為海康威視具備強大的盈利能力及成長潛力，值得投資者關注。