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国泰君安期货2024年1月31日商品期货晨报总结

整体市场展望

• 当前市场呈现宏观情绪反复、供需双弱格局，多数商品震荡运行。
• 美联储降息预期后置，金银承压，内外价差需关注风险。
• 低硫燃料油价差企稳，红海事件对运价有扰动，但供需面暂无突出矛盾。
• 螺纹钢、热轧卷板等黑色系政策预期反复，短期偏弱震荡。

主要品种分析

🪙 贵金属

• 黄金：高位震荡，美元反弹及降息预期后置施压。价差风险及白银进口窗口临近打开为关注点。
• 白银：高位回落，内外价差扩大，进口窗口或引白银流入，短线承压。

🔨 基本金属

• 铜：库存增加或限制上涨，精废价差过大，终端需求淡季压制。
• 铝：万九关口踌躇，库存处低位，但下游累库叠加政策支撑力度有限。
• 锌：累库兑现，关注3-4月期限正套机会。
• 铅：供需两淡，区间震荡运行。
• 镍：宏观情绪转淡，基本面承压，不锈钢产业链修复缓慢。
• 锡：快速上行但面临阻力，关注补库退潮后的回落风险。
• 工业硅：上行空间有限，复产边际增量但需求偏弱。
• 碳酸锂：供需双过剩预期不改，震荡运行。

⚙️ 工业品

• 铁矿石：补库需求减弱，震荡偏弱。
• 焦炭/焦煤：供需双增但可持续性存疑，预期分化导致震荡。
• 动力煤：累库通道延续，政策预期反复，价差风险及需求疲弱限制上行。
• 集运指数（欧线）：供需平衡边际改善，航运公司亏损压力仍存。
• 玻璃：多空交织，短期区间震荡，中期需关注竣工数据。
• 橡胶：供应端收缩但需求淡季，区间震荡为主。
• 沥青：原料成本回调预期，月差反套及月间套利建议观望。
• LLDPE：政策预期托梦，但现实供需疲软，反弹空间有限。
• PP：供需格局转弱，不宜追高，中期震荡。
• 烧碱：政策托梦，但产业利润承压，趋势偏弱。
• 纸浆：供需偏紧短期支撑，进口增加压制中长期。

🥑农产品

• 粕类：美豆上涨带动国内豆粕、豆一反弹，短期偏强。
• 玉米：区间震荡，节前备货与售粮进度影响基差。
• 白糖：情绪偏多，但需关注巴西产量及进口成本。
• 棉花：供需基本面未现趋势性，宽幅震荡。
• 尿素：现货企稳但下游需求疲软，盘面震荡。

能化品种

• 甲醇：多单止盈，节前轻仓，供给过剩格局压制。
• LPG：低位震荡，进口增加叠加仓单注册压力。
• PVC：弱势震荡，库存累积需警惕下行风险。
• 燃料油：高硫基本面偏空，价差企稳，需警惕回调。
• 棕榈油/豆油：产量数据支撑，但库存压力及原料成本拖累。

鸡蛋

节前备库基本结束，空单持有为主，注意成本线关键位。

以上为晨会观点摘要，供参考。