20240915-中泰证券-华夏航空-002928.SZ-员工持股计划锁定更高营收目标_有望助推公司经营业绩释放_4页

华夏航空员工持股计划总结

核心内容

华夏航空（002928.SZ）于2024年9月13日发布了2024年员工持股计划草案，旨在通过激励机制提升公司经营业绩与员工积极性。该计划将有助于公司建立和完善劳动者与所有者的利益共享机制，进一步改善公司治理水平，提高员工凝聚力与公司竞争力，推动公司长期、持续、健康发展。

主要观点

• 员工持股对象与比例：员工持股计划面向公司董监高及核心员工，其中董监高占比30%，核心骨干员工占比70%。
• 股票来源与价格：股票来源于公司此前回购的A股普通股，共4,630,299股，回购价格为2.82元/股。
• 资金来源：员工持股计划的资金来源包括员工合法薪酬、自筹资金及其他法律法规允许的方式，计划筹集资金总额上限为1,305.75万元。
• 存续期与解锁机制：员工持股计划存续期不超过36个月，分两期解锁，每期解锁比例为50%。锁定期分别为12个月和24个月。
• 公司层面业绩考核：
  • 第一期解锁条件：若2024年营业收入≥71亿元，解锁比例为100%；若在60.40亿元-71亿元之间，解锁比例为营业收入除以71亿元的比值；若<60.40亿元，解锁比例为0%。
  • 第二期解锁条件：若2024-2025年累计营业收入≥155亿元，解锁比例为100%；若在131.80亿元-155亿元之间，解锁比例为两年累计营业收入除以155亿元的比值；若<131.80亿元，解锁比例为0%。
• 个人层面业绩考核：根据个人绩效考核结果，解锁比例分别为100%（优）、50%（良）、0%（一般/待改进/强关注）。
• 投资评级：分析师维持“买入”评级，认为公司未来6~12个月内股价相对同期基准指数涨幅有望超过15%。

关键信息

盈利预测与估值

财务比率分析

风险提示

• 宏观经济下行风险
• 油价上涨风险
• 汇率波动风险

投资逻辑

• 短期修复：随着飞机利用率的恢复，公司业绩有望修复。
• 中长期增长：支线航空发展受政策支持，公司作为我国唯一一家规模化的独立支线航空，未来发展空间广阔。
• 估值支撑：预计公司2024-2026年归母净利润分别为4.06/9.52/11.24亿元，对应P/E分别为16.8X/7.2X/6.1X，具备一定的估值支撑。

总结

华夏航空通过员工持股计划，明确展示了管理层对公司未来发展的信心。该计划不仅有助于提升员工积极性，还可能推动公司经营业绩的释放。公司盈利预测显示，2024-2026年归母净利润有望显著增长，且估值指标逐步改善。分析师维持“买入”评级，认为公司未来表现有望超越市场基准。然而，投资者需关注宏观经济、油价和汇率等潜在风险因素。