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安正时尚收购礼尚信息，婴童产业布局逐步落地

核心内容

安正时尚（603839.SH）于2018年10月11日宣布以现金方式收购礼尚信息70%的股权，交易金额为3.61亿元，对应2018年PE为9.4倍。此次收购标志着公司正式进军婴童产业，并通过整合电商代运营业务，增强其在电商领域的运营能力和市场拓展。

主要观点

• 收购背景与目的
  礼尚信息是国内专业的电商代运营服务商，专注于母婴、儿童玩具、食品保健及户外运动等领域，拥有丰富的客户资源和成熟的电商运营经验。此次收购将为安正时尚带来婴童及母婴行业优质的线上运营平台，拓展其产品线并提升电商运营能力。

• 公司原有业务与转型方向
  收购前，安正时尚主要从事中高端女装、男装品牌的设计、生产和销售，童装为其重点发展的品类。公司已通过与上海听兔实业有限公司及上海安正服饰有限公司合资成立安正儿童用品（上海）有限公司，布局儿童用品领域。此次收购进一步巩固其在婴童产业的布局。

• 收购后的股权结构与管理
  收购完成后，林平、上海摩萨克、安正儿童分别持有礼尚信息30%、60%和10%的股份，并分别委派2、2、1名董事。公司还为礼尚信息提供不超过5000万元的借款，用于降低其融资成本。

• 业绩与增长预测
  礼尚信息在2018年上半年实现收入3.00亿元、净利3594.61万元，业绩承诺为2018-2020年净利润不低于5500万元、6600万元、7700万元。预计此次收购将增厚公司未来三年的EPS，分别为0.02元、0.11元、0.13元。

• 公司财务状况
  安正时尚2018年6月底拥有现金8383.68万元及银行理财产品12.95亿元，资金较为充裕。公司2018年H1线上收入增长较快，玖姿主品牌带动整体线上收入达1.14亿元，同比增长44%。

• 估值与评级
  当前股价为10.65元，对应2018年PE为12倍，处于较低水平。分析师维持“买入”评级，认为公司未来6-12个月的投资收益率有望领先市场基准指数15%以上。

关键信息

• 交易金额与估值：3.61亿元，对应2018年PE为9.4倍。
• 股权结构变化：林平、上海摩萨克、安正儿童分别持有30%、60%、10%的股份。
• 业绩承诺：2018-2020年净利润不低于5500万元、6600万元、7700万元。
• 员工激励：2020年12月31日后，礼尚信息将向员工或员工持股平台提供5.00%的股权转让。
• 财务数据：
  • 2018年EPS预测为0.89元，收购后预计为0.91元。
  • 2018年PE为12倍，2019年为9倍，2020年为7倍。
  • 2018年ROE（摊薄）为12.69%，预计未来三年逐步提升至16.97%。
• 风险提示：包括消费疲软、并购整合不当、收购标的未达业绩承诺等。

业务协同与市场拓展

• 电商运营能力提升：礼尚信息的线上运营能力将与安正时尚的电商渠道协同，提升整体运营效率。
• 大数据资源：公司将获得礼尚信息1500万人次的消费群体大数据，用于优化营销策略和销售模式。
• 品牌与渠道整合：通过收购，公司可整合更多婴童品牌资源，进一步拓展母婴市场。

总结

安正时尚通过收购礼尚信息，积极拓展婴童及母婴产业，增强其电商运营能力。此次收购不仅丰富了公司产品线，也为未来在母婴市场的进一步发展奠定基础。公司当前估值较低，具备一定的投资吸引力，分析师维持“买入”评级，认为其未来增长潜力较大。然而，需关注消费疲软、并购整合及业绩承诺等潜在风险。