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安正时尚（603839）公司动态点评总结

核心内容

安正时尚（603839）于2018年10月11日公告，以全资子公司上海摩萨克和控股子公司安正儿童为主体，现金收购林平及爱派克斯物流持有的上海礼尚信息科技有限公司70%股权，交易金额为3.61亿元。此次收购将使公司成为礼尚信息的实际控制人，林平将继续持有30%股权。为支持礼尚信息业务发展，公司还计划提供不超过5000万元的流动资金借款，期限至2019年6月底。

主要观点

• 拓展婴童业务版图：通过收购礼尚信息，公司正式切入电商代运营领域，助力童装及标品业务拓展。礼尚信息作为国内领先的品牌电商服务商，可为品牌提供旗舰店运营、整合营销及仓储物流等全链条服务。
• 合作品牌广泛：礼尚信息已与孩之宝、安佳、北极狐等数十个国内外知名品牌建立稳定合作关系，涵盖母婴、儿童玩具、食品饮料等多个领域。
• 协同效应显著：此次收购有助于实现客群协同，共享流量资源，并为未来布局儿童生活产业链奠定基础。同时，公司可借鉴礼尚信息在标准化产品运营方面的经验，为拓展化妆品标品业务积累能力。
• 业绩承诺明确：礼尚信息承诺2018-2020年净利润分别不低于5500万元、6600万元、7700万元，公司并表后将增厚业绩。2018年上半年已实现过半业绩目标，全年有望完成承诺。
• 管理团队稳定：林平将继续担任礼尚信息的股东，并可向董事会委派两名现有管理层成员，确保管理过渡平稳。此外，协议中还约定2020年将转让5%-10%股权用于员工激励，增强团队凝聚力。

关键信息

股票数据

• 当前股价：10.65元
• 总市值：43.07亿元
• 流通市值：11.24亿元
• 总股本：40,446万股
• 流通股本：10,551万股
• 12个月最高/最低价：21.48元/10.52元

盈利预测（单位：元）

估值指标

财务指标（单位：%）

投资建议

• 投资评级：推荐（维持）
• EPS预测：2018年0.88元，2019年1.12元
• PE估值：2018年12.12X，2019年9.51X
• 公司定位：国内中高端品牌服饰龙头企业，持续打造多品牌矩阵，积极拓展童装及化妆品领域

风险提示

• 终端零售持续疲软
• 渠道拓展不达预期
• 品牌培育不达预期

总结

安正时尚通过收购礼尚信息，进一步拓展其在电商代运营及婴童业务领域的布局，增强了公司在多品牌发展路径上的竞争力。公司业绩保持快速增长，盈利能力和估值水平持续优化，未来增长潜力较大。分析师黄淑妍认为，公司具备内生与外延双重增长动力，建议投资者关注其未来表现。