20181011-浙商证券-安正时尚-603839.SH-公司收购礼尚信息点评_收购电商运营平台_布局母婴标品业态_4页_637kb

安正时尚（603839）收购礼尚信息总结

核心内容

安正时尚（603839.SH）于2018年10月11日发布公告，宣布将通过其全资子公司上海摩萨克和控股子公司安正儿童，以现金方式收购上海礼尚信息科技有限公司70%的股权，交易金额为3.61亿元。此外，公司还计划为礼尚信息提供5000万元流动资金借款，以支持其业务发展。

主要观点

• 收购目的：公司希望通过此次收购提升电商运营及数字化营销管理能力，拓展至标准化产品运营领域，布局母婴及儿童行业，逐步构建中高端时尚集团。
• 收购标的：礼尚信息是一家品牌电商服务商，专注于母婴周边、儿童玩具、食品保健品、户外运动等行业，与孩之宝、安佳、a2、费雪、北极狐、李宁、森宝等知名品牌合作。
• 股权结构：收购完成后，礼尚信息的股东结构将变为林平（30%）、上海摩萨克（60%）、安正儿童（10%），上市公司直接或间接持有其67%的股权。
• 业绩承诺：礼尚信息承诺2018-2020年度净利润分别不低于5500万元、6600万元、7700万元，若完成承诺，将为上市公司贡献净利润分别为614万元、4422万元、5159万元。
• 收购估值：交易价格对应礼尚信息2017年净利润的18倍PE，2018年19倍PE，2019年20倍PE，显示公司对礼尚信息未来增长的信心。

关键信息

公司业绩表现

• 2018年上半年：公司实现营业收入7.52亿元，同比增长20.33%；归母净利润1.62亿元，同比增长25.56%；扣非净利润1.26亿元，同比增长1.29%。
• 品牌收入分布：旗下品牌玖姿、尹默、安正男装、摩萨克、斐娜晨、安娜蔻分别实现收入4.94亿元、1.15亿元、4405.34万元、1367.16万元、6322.83万元、1550.60万元，其中斐娜晨增长显著，达到30%以上。
• 未来收入预期：预计Q3收入增速在15%-20%之间，主品牌玖姿保持20%左右增长，尹默、安正男装增速在10%左右，斐娜晨继续保持高增长。

收购影响

• 战略意义：通过收购礼尚信息，公司将从个性化服装产品向标准化产品拓展，进一步强化在儿童和母婴行业的布局。
• 盈利预测：公司维持原盈利预测，预计2018-2020年净利润增速分别为32.49%、30.20%、26.91%，对应EPS分别为0.89元、1.16元、1.48元，当前价格对应PE分别为13倍、10倍、8倍。
• 投资评级：维持“增持”评级，认为公司未来表现有望优于沪深300指数。

风险提示

• 行业景气度不及预期
• 多品牌运作不及预期
• 存货余额较大

财务摘要

资产负债表预测（单位：百万元）

现金流量表预测（单位：百万元）

利润表预测（单位：百万元）

主要财务比率

公司简介

安正时尚是一家集中高端服装研发、生产、品牌管理于一体的大型服装品牌企业，现已发展为多品牌、集团化运作的知名时尚品牌集团，旗下拥有6大中高端服装品牌，包括玖姿、尹默、安正男装、摩萨克、斐娜晨、安娜蔻。公司同时布局线下零售和电商渠道，玖姿长期位列国内女装市场占有率前十名。

投资评级说明

• 股票评级：增持，表示公司未来6个月表现预计优于沪深300指数10%-20%。
• 行业评级：看好，表示行业指数预计优于沪深300指数10%以上。

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