> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 文档总结 ## 核心内容概述 本文档主要包含四个部分：**行业评论**（农林牧渔、煤炭）、**公司评论**（亚普股份）以及**行业评论**（PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009）。内容围绕行业动态、公司财务表现及新业务进展、临床试验数据与市场前景等方面展开，提供了投资建议与风险提示。 --- ## 行业评论 - 农林牧渔 ### 主要观点 - **猪价低位震荡**：本周猪价继续低位震荡，四川、广东、河南地区外三元生猪均价分别为8.95元/公斤、10.46元/公斤、9.88元/公斤，环比变动为-3.24%、持平、持平。 - **猪肉价格上涨**：猪肉均价为14.86元/公斤，环比上周上涨0.41%。 - **行业利润下滑**：自繁自养利润为-339.23元/头，环比上周增长6.71元/头；外购仔猪养殖利润为-268.69元/头，环比下滑24.94元/头。 - **产能去化预期**：生猪行业在持续亏损期间，产能去化可能加速，政策调控下的去产能将同步推进。 - **关注企业**：温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖企业值得关注。 - **饲料行业趋势**：行业竞争已从产品转向产业链价值，头部企业凭借研发、规模和配套服务优势加速整合。**海大集团**是重点推荐对象。 ### 关键信息 - 沪深300指数本周上涨0.97%，而农林牧渔板块下跌3.29%，排名第18。 - 子行业表现前五：粮油加工、肉鸡养殖、种子、水产养殖、生猪养殖。 - 品牌与研发导向的宠物食品行业具备成长潜力，**乖宝宠物**和**中宠股份**值得关注。 --- ## 行业评论 - 煤炭 ### 主要观点 - **动力煤供应趋紧**：山西煤矿安全事故导致多数煤矿停产检查，供应趋紧，煤价上涨。截至5月29日，环渤海动力煤现货参考价为854元/吨，周涨幅2.4%。 - **冶金煤价格快速上涨**：山西煤矿安全监管趋严，炼焦煤供给骤缩，价格快速上涨。截至5月28日，京唐港主焦煤库提价1830元/吨，周涨幅7.02%。 - **旺季需求启动**：随着气温上升，煤炭旺季需求有望逐步启动。 - **投资建议**：关注**兖矿能源**和**中煤能源**，因其海外产能布局和煤化工关联性强。**新集能源**、**晋控煤业**、**华阳股份**、**山煤国际**、**陕西煤业**等也值得关注。 - **风险提示**：包括反内卷政策效果温和、需求大幅回落、进口煤增加等。 --- ## 公司评论 - 亚普股份(603013.SH) ### 主要观点 - **财务表现**：2025年公司营收91.33亿元，同比增长13.09%；归母净利润5.28亿元，同比增长5.62%。2026年Q1营收21.96亿元，同比增长11.23%；归母净利润1.62亿元，同比增长25.39%。 - **盈利能力改善**：2026年Q1毛利率提升至16.99%，净利率提升至8%，盈利显著改善。 - **新业务放量**：油箱业务仍是核心基本盘，其他业务如旋转变压器、热管理及加油管等表现亮眼，尤其是**赢双科技**的收购为公司新能源核心部件业务提供新动力。 - **产品拓展**：公司在纯电动汽车领域的产品拓展加快，电池包壳体、热管理系统等项目进入批量供货阶段。 - **投资建议**：预计2026-2028年营收分别为96.89亿元、102.95亿元、109.64亿元；归母净利润分别为5.97亿元、6.59亿元、7.23亿元，EPS分别为1.18元、1.30元、1.42元，对应PE分别为16倍、15倍、14倍，维持“增持-A”评级。 - **风险提示**：宏观经济不及预期、国际贸易摩擦、市场竞争加剧等。 --- ## 行业评论 - PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009 ### 主要观点 - **药物特点**：CS2009是全球领先的三特异性抗体，通过三重靶点协同阻断实现T细胞活化、肿瘤微环境重塑与抗血管生成的多维抗肿瘤效应。 - **临床数据**：在ASCO 2026上公布I/II期核心临床数据，显示一线NSCLC单药ORR达81.3%，DCR为100%；联合化疗ORR达75.0%，DCR为100%。后线单药和联合治疗也展现出良好疗效。 - **适应症覆盖**：重点覆盖NSCLC、CRC等大适应症，且在软组织肉瘤（STS）和非透明细胞肾细胞癌（nccRCC）中也表现优异。 - **安全性**：CS2009安全性良好，无CTLA-4/PD-1联用的严重毒性，抗药抗体发生率低，PK/PD特征优异。 - **全球布局**：已完成美国IND申请，全球多中心III期注册临床计划于2026年底前启动。 - **风险提示**：包括对外授权不及预期、OS获益不及预期、临床推进速度不及预期等。 --- ## 总结 | 行业/公司 | 核心看点 | 投资建议 | |-----------|----------|----------| | 农林牧渔 | 猪价低位震荡，关注产能去化 | 温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧 | | 煤炭 | 供给收缩预期强，旺季有望启动 | 兖矿能源、中煤能源、新集能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、陕西煤业 | | 亚普股份 | 盈利能力改善，新业务放量 | 增持-A，关注其新能源汽车零部件业务 | | PD-1/VEGF/CTLA-4三抗CS2009 | 一线NSCLC ORR优异，III期临床在即 | 关注其在NSCLC、CRC等大适应症的临床进展 | --- ## 风险提示汇总 - **农林牧渔**：养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动。 - **煤炭**：反内卷政策效果温和、需求回落、进口煤增加。 - **亚普股份**：宏观经济、国际贸易摩擦、市场竞争加剧。 - **CS2009**：对外授权、OS获益、临床推进速度。