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研究早观点总结

核心内容

2026年6月2日的研究早观点涵盖了市场走势、行业评论、公司评论及投资建议等内容，主要聚焦于生猪养殖、煤炭行业、新能源汽车零部件以及肿瘤免疫治疗药物等领域的分析。文档通过数据和观点，为投资者提供了市场判断和投资方向的参考。

市场走势

• 深证成指表现优于上证指数，整体呈现上升趋势。
• 沪深300指数、中小板指、创业板指、科创50指数均出现不同程度的下跌，反映出市场整体偏弱。

行业评论

农林牧渔

• 猪价持续低位震荡，四川、广东、河南地区均价分别为8.95元/公斤、10.46元/公斤、9.88元/公斤。
• 自繁自养利润为-339.23元/头，环比小幅回升；外购仔猪养殖利润为-268.69元/头，环比下滑。
• 建议关注温氏股份、立华股份、神农集团、巨星农牧等生猪养殖企业。
• 行业整体降负债任务尚未完成，若持续亏损，或加速市场化去产能进程。

煤炭

• 动力煤：山西煤矿安全事故导致供应趋紧，环渤海动力煤现货参考价上涨2.4%，库存下降4.99%。
• 冶冶金煤：因监管趋严，山西主产地减产，煤价快速上涨，如京唐港主焦煤库提价上涨7.02%。
• 建议关注兖矿能源、中煤能源、新集能源、晋控煤业、华阳股份、山煤国际、陕西煤业等企业。
• 风险提示包括反内卷政策效果温和、需求回落、进口煤增加等。

公司评论

亚普股份（603013.SH）

• 2025年实现营业收入91.33亿元，同比增长13.09%；归母净利润5.28亿元，同比增长5.62%。
• 2026年Q1营业收入21.96亿元，同比增长11.23%；归母净利润1.62亿元，同比增长25.39%。
• 油箱业务为公司基本盘，同比增长11.88%；其他业务（如旋变、热管理）增长显著。
• 公司毛利率和净利率均显著改善，预计2026-2028年营收分别为96.89亿元、102.95亿元、109.64亿元；归母净利润分别为5.97亿元、6.59亿元、7.23亿元。
• 投资建议：维持“增持-A”评级。

投资要点

• 生猪养殖：行业持续亏损，或加速去产能，建议关注具备产业链优势的企业。
• 饲料行业：头部企业凭借研发、规模和产业链优势，市场份额持续提升，看好海大集团。
• 宠物食品：养宠渗透率提升，行业竞争转向研发和供应链，建议关注乖宝宠物、中宠股份。
• 新能源汽车零部件：亚普股份新业务表现亮眼，盈利显著改善，建议长期关注。
• 肿瘤免疫治疗：CS2009三抗在NSCLC和CRC领域表现优异，全球III期临床即将启动，具备较强成长性。

风险提示

1. 养殖疫情、自然灾害、饲料原料价格波动、食品安全、汇率波动。
2. 宏观经济和市场环境变化，可能影响汽车市场。
3. 国际贸易摩擦可能影响中国汽车出口。
4. 市场竞争加剧，降本压力可能影响企业盈利能力。
5. 三抗药物临床推进不及预期、OS获益不及预期、对外授权不及预期。

投资评级说明

• 公司评级：买入、增持、中性、减持、卖出。
• 行业评级：领先大市、同步大市、落后大市。
• 风险评级：A（波动率≤基准指数）、B（波动率>基准指数）。

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