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债券市场每日信息（2014-8-18）总结

一、国内资讯

1.1 中国储户向理财产品投入创纪录的12.7万亿元人民币资金

• 2014年上半年，中国家庭投资理财产品金额达12.7万亿元人民币，同比增长24%。
• 理财产品的加权平均年化收益率为5.20%，高于一年期基准存款利率3%。
• 高收益信托产品需求下降，违约风险上升，理财产品的销售仍可能维持快速增长。
• 银行理财资金的快速增长推高了银行的融资成本，可能影响其盈利能力。

1.2 人民币涨至五个月高点因迹象显示中国央行将容忍本币升值

• 人民币在8月15日升至五个月高点，报6.1479元/美元。
• 央行外汇占款7月增长378亿元人民币，显示其对汇市干预减少。
• 人民币中间价上调0.01%至6.1538元，表明央行对本币升值的态度有所软化。

1.3 一二线城市7月土地成交额及溢价率双双创新低

• 7月，一线城市和36个二线城市土地出让金为1054亿元，同比减少46%。
• 平均溢价率降至5.5%，为历史最低水平。
• 房企销售不佳和资金链紧张，导致购地趋于谨慎。
• 政府放缓推地步伐，进一步抑制了溢价率的提升。

1.4 央行：7月债券市场发债9111亿元同比减少4.3%

• 2014年1-7月，债券市场累计发行6.3万亿元，同比增长18.8%。
• 7月债券发行量为9111亿元，同比减少4.3%。
• 银行间债券市场发行量同比仅减少1.7%，仍占主导地位。
• 货币市场成交量增加，利率略有上升，现券交易量同比减少。

1.5 商业银行中长期筹资成本波动将加大 稳妥推进利率市场化

• 银行间市场现券日均成交量同比增加184.6%，环比增加9.0%。
• 央行强调利率市场化是系统工程，将稳妥推进。
• 商业银行筹资成本随着利率市场化加深而波动性加大，短期内利率中枢可能上升。
• 银行需平衡筹资成本与企业融资需求，避免成本过高影响盈利。

1.6 银监会：二季度末商业银行不良贷款率1.08%环比有所上升

• 二季度末，商业银行不良贷款余额为6944亿元，环比上升0.04个百分点。
• 银行业资产和负债规模稳步增长，但不良贷款率仍处于较低水平。
• 商业银行资本充足率维持较高水平，流动性较为充裕。
• 信贷资产质量总体稳定，但部分在建项目和行业不景气导致债务规模增长较快。

二、海外资讯

2.1 英国第二季度增长动能不减经济环比劲增0.8%

• 英国GDP环比增长0.8%，创2007年以来最快增长。
• 尽管增长强劲，英国央行行长卡尼仍警告经济面临挑战，暗示不急于加息。
• 投资者预期央行将在未来较长时间内维持低利率政策。

2.2 日本央行官员据称考虑下调2014财年经济增长预期

• 日本经济在第二季度出现萎缩，出口受阻，消费税上调影响需求。
• 央行可能再次下调经济增长预期，预计增速低于1%。
• 与政府对经济的乐观评估形成对比，显示经济复苏乏力。

2.3 美联储加息阴云笼罩脆弱五国货币簌簌发抖

• 美联储加息预期引发新兴市场货币贬值压力。
• 五国货币（巴西雷亚尔、印尼盾、南非兰特、土耳其里拉和印度卢比）的贬值期权成本上升。
• 五国货币在过去六个月表现强劲，但近期面临回调风险。

2.4 耶伦和德拉吉将于8月22日在杰克逊霍尔年会上发表讲话

• 耶伦将就劳动力市场发表讲话，德拉吉则在下午发表讲话。
• 杰克逊霍尔会议是美联储重大政策转变的风向标，市场高度关注讲话内容。
• 会议主题为“重估劳动力市场动态”，可能释放货币政策信号。

2.5 经济衰退放大债务问题意大利国债失宠

• 意大利再次陷入经济衰退，投资者对国债兴趣下降。
• 意大利国债去年回报率高达14%，但近期吸引力下降。
• 欧元区国债收益率差距缩小，投资者转向西班牙等表现较好的国家。

三、公司要闻

3.1 澳矿减值36亿攀钢钒钛重组现治理难题

• 攀钢钒钛因铁矿石价格低迷、澳元汇率高企及产量低于预期，对卡拉拉铁矿投资计提减值36.58亿元。
• 公司曾多次对卡拉拉项目进行矛盾表态，引发投资者质疑。
• 卡拉拉项目是公司转型资源矿产的重要增长点，减值可能影响其半年报业绩。

3.2 中诚信国际下调集通公司主体评级至AA-

• 内蒙古集通公司因煤炭行业不景气，主体评级由AA下调为AA-。
• 公司货运量下滑，收入和盈利持续下降，负债水平上升。
• 债项评级维持A-1，显示公司偿债能力仍有一定保障。

四、新券发行与昨日市场

4.1 发行预案

• 多家机构计划发行新券，包括民生银行、阳泉煤业、祁连山水泥、财政部、光明食品集团等。
• 发行量、期限和主体评级各不相同，显示市场多元化融资需求。
• 其中，部分企业债和中期票据发行量较大，可能对市场流动性产生影响。

4.2 市场一览

• 银行间市场和交易所市场均有活跃成交券种，涉及国债、金融债、企业债等。
• 例如：14附息国债04、14国开01、12西江债、11马钢02等。
• 市场活跃度显示资金对短期融资工具和债券的需求较高。

五、国外主要经济金融数据一览

• LIBOR-OIS息差、联邦储备基金期货利差、NYMEX原油价格、波罗的海干散货指数等数据反映国际金融市场走势。
• 人民币NDF（12M）、EMBI全球核心指数、主权信用利差指数等显示新兴市场风险偏好变化。
• 标普500波动率指数、美国BBB级公司债利差、30年住房按揭贷款利率等显示美国市场金融环境和风险预期。
• 欧元区利率差、欧元互换与银行间基准利率差值、欧洲央行隔夜银行存款等反映欧元区货币政策与市场预期。

六、信用评分原则与结果

• 信用评分以主体信用为主，结合债券条款进行分析。
• 评分范围为0-5分，0.25分作为基本划分区间，反映公司信用等级。
• 评分不涵盖B以下级别债券，未来将对低评级债券进行跟踪调整。
• 评分依据包括公司行业现状、治理结构、财务状况及担保情况。

七、研究团队简介

• 何欣：中投证券研究总部债券首席分析师，CFA持证人。
• 刁思聪：中投证券债券分析师，FRM持证人，专注于利率产品研究。

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