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2014年1月6日-10日研究报告总结

核心内容

2014年1月6日至10日期间，申银万国证券研究中心发布了多份行业及个股研究报告，涵盖了多个领域，包括钢铁、太阳能、黄金、光学、房地产、医药、金融、机械设备等。整体来看，市场预期行业复苏、政策利好以及企业战略调整是主要投资逻辑，同时部分个股因业绩改善和行业趋势而获得上调评级。

主要观点与关键信息

钢铁行业

• 行业复苏开始：2014年钢铁行业将受益于去产能政策和环保压力，行业产能利用率预计从2013年末的76%上升至2014年末的79%。
• 成本下降与利润率提升：随着铁矿石供应增加，钢厂成本将下降，利润率有望持续扩张。
• 鞍钢股份上调评级：鞍钢股份受益于行业复苏，上调至“买入”评级，目标价为HK$8.00，反映0.9xPB，预计2014年EPS增长46%，2015年增长74%。

太阳能行业

• 兴业太阳能上调评级：2014年太阳能行业将迎来增长，兴业太阳能预计完成500MW光伏EPC项目，净收入增长超60%。
• 上调目标价：目标价上调至HK$10.21，反映14年10倍PE，对应约25%的上升空间，维持“买入”评级。

黄金行业

• 招金矿业上调评级：招金矿业盈利或将企稳，上调至“增持”评级，目标价为HK$5.5，反映21倍14年PE和1.5倍PB。
• 金价中性预期：2014年金价持中性观点，若通胀预期抬头，金价将受益，从而带动招金矿业盈利增长。

光学行业

• 舜宇光学上调评级：舜宇光学通过收购柯尼卡光学，提升手机镜头业务竞争力，上调至“增持”评级，目标价为HK$9.1，反映12.5倍14年PE。
• 手机镜头业务改善：手机镜头业务毛利率有望提升至30%，内供比例将提升至30%-40%，公司整体毛利率有望改善。

房地产行业

• 融创中国上调评级：2014年融创中国目标销售额650亿元，同比增长28%。公司专注于一线和高端市场，预计毛利率稳定在25%-30%。
• 估值与目标价：公司当前估值为0.7倍PB和2.7倍PE，目标价为HK$6.5，反映30%的上升空间，重申“增持”评级。

医药行业

• 医药行业积极配置：申银万国继续积极配置医药股，认为行业将受益于改革红利和药品招标带来的增长机会。
• 奥赛康与我武生物：奥赛康和我武生物作为化学药和变应原脱敏治疗药物企业，合理估值分别为27-32倍和30-35倍。

金融与保险

• 券商佣金率下降：券商佣金率将下降，关注保险“开门红”带来的业绩提升。
• 保险开放投资创业板：保险资金获准投资创业板股票，TMT行业将受益。

新股分析

• 多只新股推荐：包括奥赛康、我武生物、安控股份、纽威股份、新宝股份、楚天科技、思美传媒、众信旅游、绿盟科技、东方网力、博腾股份、石英股份、晶方科技、扬杰科技、汇中股份、汇金股份、慈铭体检等。
• 合理估值区间：各新股合理估值区间从21.25-25.50元到39.15-47.85元不等，反映行业增长潜力。

宏观经济与政策

• 改革与政策利好：2014年政策改革将带来结构性机会，如优先股试点、自贸区发展、铁路改革等。
• 通胀与美元走势：2014年通胀无明显压力，但若美联储退出QE，美元回流可能增加通胀风险，对金价有利。
• IPO重启影响：IPO重启可能对资金面产生影响，关注其对市场情绪和资金分流的影响。

每周大事记与市场动态

• 市场情绪：市场整体偏强震荡，但资金持续流出。
• IPO重启：IPO重启可能带来市场波动，建议关注新股对资金的分流效应。
• 宏观经济：2014年全球经济有望好转，国内通胀压力不大，但需关注美国债务问题和美元走势。
• 政策动态：国务院发布多项改革政策，包括优先股试点、自贸区土地二次开发、去行政化改革等。

投资建议

• 增持推荐：鞍钢股份、广深铁路股份、招金矿业、舜宇光学、融创中国等。
• 买入推荐：兴业太阳能、老板电器、浦发银行、光洋股份等。
• 关注新股：多只新股被推荐，合理估值区间明确，建议关注其申购和上市表现。

风险提示

• 行业竞争加剧：如光伏EPC、手机镜头业务等可能面临竞争压力。
• 政策风险：如房产税试点、铁路改革等可能对部分企业造成影响。
• 资金面压力：IPO重启和市场资金流动可能影响整体市场表现。
• 成本上升：原材料和租金成本可能上升，影响毛利率和盈利预测。

联系人

• 张潇潇：A0230512070011，zhangxx@swsresearch.com，(8621)23297818×7387
• 顾丹夏：gudx@swsresearch.com，86-21-23297573
• 王子平：wangzp@swsresearch.com，86-21-23297261

总结

2014年初，申银万国证券研究中心对多个行业和个股进行了深入分析，认为行业复苏、政策利好和企业战略调整将带来投资机会。重点推荐鞍钢股份、广深铁路股份、招金矿业、舜宇光学和融创中国等，同时关注新股发行对市场的潜在影响。整体投资策略偏向积极，建议投资者关注结构性机会，同时注意行业竞争和政策风险。