20140110-长城证券-2014新股聚焦_4_慈铭体检_东方网力_汇金股份_绿盟科技_恒华科技_27页_3mb

投资策略研究专题报告总结

核心内容概览

本报告发布于2014年1月10日，由长城证券分析师朱俊春及彭益撰写，实习生卢晓峰有重大贡献。报告分析了2014年1月14日上市的5家IPO企业：慈铭体检（002710）、东方网力（300367）、汇金股份（300368）、绿盟科技（300369）和恒华科技（300365），并对其行业背景、市场地位、财务表现及投资风险进行了深入分析，提出了申购建议。

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主要观点

1. 慈铭体检（002710）

• 行业前景：健康体检行业受益于人口老龄化及健康意识提升，发展空间巨大。
• 竞争优势：公司是首家上市的体检类企业，具备成熟的运营模式，市场占有率较高。
• 风险提示：存在管理风险和季节性业绩波动风险。
• 申购建议：推荐。

2. 东方网力（300367）

• 行业前景：城市视频监控管理平台市场处于快速成长阶段，公司产品具备较强竞争力。
• 竞争优势：公司产品在行业中排名靠前，具备“安防+智慧城市”双重概念驱动。
• 风险提示：存在现金流下滑及负债率上升的风险。
• 申购建议：推荐。

3. 汇金股份（300368）

• 行业前景：金融机具市场尤其是捆钞机领域，国内技术领先，具备较强的市场控制力。
• 竞争优势：全自动捆钞机销售稳定，毛利率较高，技术为国内独创。
• 风险提示：下游客户集中度高，存在对银行依赖风险。
• 申购建议：推荐。

4. 绿盟科技（300369）

• 行业前景：信息安全行业快速发展，尤其是Web及应用安全领域。
• 竞争优势：公司是国内信息安全行业的龙头企业，多个细分市场占有率领先。
• 风险提示：行业技术更新快，下游国有企业议价能力高。
• 申购建议：推荐。

5. 恒华科技（300365）

• 行业前景：受益于国家智能电网建设，市场稳定。
• 竞争优势：具备自主知识产权的核心技术，提供一体化解决方案。
• 风险提示：未来业绩可能因智能电网建设放缓而下滑，客户集中度高。
• 申购建议：关注。

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关键信息总结

一、行业背景与市场分析

• 健康体检行业：专业体检机构正从区域性竞争向跨区域竞争转变，市场格局逐渐清晰。
• 视频监控行业：市场由传统安防厂商和IT厂商共同主导，公司产品具备较强竞争力。
• 金融机具行业：国内厂商在捆钞机、装订机等细分领域占据优势，技术壁垒明显。
• 信息安全行业：随着Web及应用安全需求增加，公司优势将更明显。
• 智能电网行业：国家推动智能电网建设，公司受益于政策支持，但未来增长受限。

二、财务表现

• 慈铭体检：收入增长稳定，毛利率保持高位，但应收账款周转率较低。
• 东方网力：收入与净利润增长显著，但现金流下滑，资产负债率上升。
• 汇金股份：收入和净利润增长稳定，毛利率较高，但客户集中度较高。
• 绿盟科技：毛利率保持高位，净利润增长迅速，但存在技术革新压力。
• 恒华科技：收入增长较快，但未来业绩可能受智能电网建设周期影响。

三、募投项目分析

• 慈铭体检：主要用于体检中心建设和信息系统升级，投资回收期较长。
• 东方网力：重点投入视频监控平台和NVR设备研发，技术含量高，投资回报率高。
• 汇金股份：主要扩产捆钞机和装订机，提升产能，实现产品系列化。
• 绿盟科技：专注于新一代安全产品和平台建设，提升技术实力和市场占有率。
• 恒华科技：重点投入电网信息化系统建设，提升管理效率和市场竞争力。

四、企业风险

• 慈铭体检：业绩季节性波动、市场和管理风险。
• 东方网力：行业依赖风险、应收账款风险。
• 汇金股份：客户集中度高、毛利率波动风险。
• 绿盟科技：技术革新快、客户议价能力高。
• 恒华科技：对电网行业高度依赖、政策变化风险。

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申购建议汇总

企业名称	申购建议	原因
慈铭体检	推荐	行业前景好，技术成熟，市场份额大
东方网力	推荐	市场增长快，产品竞争力强
汇金股份	推荐	技术领先，市场集中度高
绿盟科技	推荐	行业发展快，技术优势明显
恒华科技	关注	业绩稳定，但未来增长受限

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附注

• 研究员信息：朱俊春为长城证券金融研究所策略部带头人，彭益为策略研究员。
• 免责声明：本报告基于公开信息，不构成投资建议，长城证券保留所有权利。

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