20170104-华创证券-电气设备行业周报_补贴调整终落地_分水岭后见真章_18页_1mb

电气设备行业总结

核心内容

2017年新能源汽车推广应用财政补贴政策正式落地，行业迎来结构深化调整阶段。补贴标准普遍下调，尤其对客车影响较大。同时，新补贴办法鼓励技术进步，推动高镍三元、硅碳负极、新型电解质等技术的商业化进程。燃料电池车型支持力度不变，利好相关车型开发及供应商。此外，电力设备行业受益于电改政策推进，配网设备市场迎来发展机遇。

主要观点

1. 新能源汽车补贴政策调整

   • 补贴政策于2016年12月30日发布，明确2019-2020年各类车型（除燃料电池汽车外）补贴标准退坡20%。
   • 政策鼓励技术进步，提高产品能量密度，以降低单位Wh生产成本。
   • 补贴资金拨付方式改进，加强申报审核，确保资金真实有效。

2. 2017年一季度物流车销量有望超预期

   • 新补贴政策下，物流车仍受补贴覆盖，销量预计增长。
   • 地方政府采购周期等因素可能推动一季度销量表现优于预期。

3. 燃料电池车型政策支持

   • 政策支持小电堆+大电池方案，电堆功率占比不低于30%。
   • 不要求地补不超过国补50%，政策友好度高。
   • 预计2017年燃料电池车型销量将进入快速放量期。

4. 电改推动配网设备市场发展

   • 增量配网示范项目落地，电改进入第二个爆发期。
   • 配售电市场逐步放开，传统业务与新增业务共同受益。
   • 配网设备上市公司开始向产业链延伸，形成综合性业务公司。

关键信息

• 补贴调整影响
  补贴政策调整对动力电池系统供应商造成较大成本压力，推动其通过规模效应和技术进步降低成本。

• 行业发展趋势
  新能源汽车行业预计在2020年前保持40%以上的复合增速，龙头企业市占率有望提升。

• 政策支持方向
  政策鼓励提升能量密度，加速高镍三元、硅碳负极、新电解质等技术的商业化。

• 市场数据与价格走势
  电芯、正极材料、负极材料、隔膜、电解液等市场均呈现不同幅度的价格波动，部分产品价格稳定或小幅上涨。

• 投资建议
  推荐标的包括：国轩高科、胜利精密、东方精工、大洋电机、亿纬锂能、华友钴业、新纶科技、坚瑞沃能等。

行业表现

• 上周行情回顾
  电气设备板块、新能源板块、新能源汽车板块均出现下跌，跌幅分别为-0.75%、-1.06%、-2.05%。

• 重点公司动态
  多家公司在2016年12月获得重要订单或完成融资、并购、增资等业务拓展动作，如京运通、协鑫集成、露笑科技等。

电池市场数据

• 电芯市场
  容量型18650产品价格为2000mAh 5.3元/颗，2500mAh 6.5元/颗；动力型产品价格为2000mAh 5.6元/颗。

• 正极材料
  锰酸锂容量型主流价格为41000-45000元/吨，动力型主流价格为55000-60000元/吨；碳酸锂价格稳定，电池级碳酸锂主流价格为128000-130000元/吨。

• 负极材料
  低端产品主流价格为1.8-2.2万元/吨，中端产品为4-5.5万元/吨，高端产品为8-10万元/吨。

• 隔膜市场
  干法隔膜价格为3.5-4.5元/平米，湿法隔膜价格为4.5-5.5元/平米，进口隔膜价格维持在5.3-8元。

• 电解液市场
  国内电解液价格为7-9万元/吨，六氟磷酸锂价格为38-41万元/吨。

投资建议

• 白马组合：国轩高科、胜利精密、东方精工、大洋电机
• 黑马组合：亿纬锂能、华友钴业、新纶科技、坚瑞沃能

推荐公司及评级

• 胜利精密（002426）：推荐
• 东方精工（002611）：推荐
• 涪陵电力（600452）：推荐
• 文山电力（600995）：推荐
• 金智科技（002090）：推荐

分析师信息

• 证券分析师：华中炜（S0360512040001）
• 联系人：黄斌、王秀强、邱迪、石坤磐
• 联系方式：电话及邮箱详见文档

行业评级体系

• 行业评级：推荐（预期行业指数涨幅超过基准指数5%以上）
• 公司评级：
  • 强推：预期未来6个月内超越基准指数20%以上
  • 推荐：预期未来6个月内超越基准指数10%-20%
  • 中性：预期未来6个月内相对基准指数变动幅度在-10%-10%之间
  • 回避：预期未来6个月内相对基准指数跌幅在10%-20%之间

免责声明

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