20180520-西南证券-策略周报_加入MSCI对A股意味着什么__14页_2mb

加入MSCI对A股的影响分析总结

核心内容

A股被纳入MSCI指数是其对外开放进程中的重要一步，对A股市场将产生深远影响，主要体现在以下三个方面：

1. 资金层面：纳入MSCI将带来可观的增量资金，其中长期资金规模远高于短期。若A股调整市值权重为2.5%，则配置资金规模约为600亿元人民币；若按100%纳入，配置资金规模有望达到2.4万亿元人民币。
2. 投资者结构：机构投资者比重将上升，对A股的主导性增强，市场将逐步向国际接轨。
3. 市场风格：A股投资风格将更加偏向基本面驱动，资金博弈因素将有所减弱。

主要观点

• A股纳入MSCI将分两步实施，分别为6月1日和8月份季度指数评审。
• A股纳入MSCI后，外资配置需求将逐步增加，未来有望显著提升外资在A股中的占比。
• 亚洲新兴市场的经验表明，加入MSCI后，外资持股与交易占比均显著提升，例如中国台湾从不足5%提升至25%，韩国从3%提升至15%。
• 短期影响有限，主要由于增量资金规模较小，且市场风格已提前反映“入摩”预期。
• 中长期影响显著，预计全年将带来约2000亿元增量资金，外资占比可能提高至20%左右。

关键信息

纳入MSCI的公司情况

• 数量与市值：共234家A股公司被纳入MSCI指数，占A股总数的6.7%，但其市值规模达到30.6万亿，占A股市值的40%。
• 行业分布：主要覆盖金融、地产、石化等传统行业，以及医药和食品饮料等制造业领域。
• 市值排名：银行、非银金融、石油石化、食品饮料和医药占据前五位。
• 公司数量排名：非银金融、银行、医药、房地产和建筑占据前五位。

入摩带来的资金影响

• 短期配置资金：按2.5%纳入比例，对应配置资金规模约600亿元人民币。
• 中期配置资金：若纳入比例提高至5%，配置资金将达1200亿元人民币。
• 长期配置资金：若A股全部纳入MSCI，配置资金规模可能达到2.4万亿元人民币。
• 内资增量：国内公募基金发行MSCI跟踪基金，预计带来约640亿元人民币的增量资金。

市场表现回顾

• 恐慌指数：本周CBOE波动率指数上涨，显示市场避险情绪有所上升。
• 上证综指：本周上涨，但涨幅较小，整体市场情绪偏谨慎。
• 行业表现：行业涨少跌多，采掘、农林牧渔、食品饮料涨幅较大，而计算机、电子、有色金属等板块下跌较多。
• 换手率：本周换手率下降，显示市场风险偏好降低。

流动性跟踪

• 银行间流动性：公开市场操作为净投放，但7天质押回购利率略有上升，显示资金面趋紧。
• 股票市场资金流动：沪深两市融资余额上升，市场活跃度有所提高。
• 解禁压力：下周解禁压力下降，解禁市值为387.35亿元，较本周下降50%。

建议关注的股票

• 美的集团（000333）
• 中国平安（601318）
• 海康威视（002415）
• 伊利股份（600887）
• 招商银行（600036）
• 大族激光（002008）

风险提示

• A股加入MSCI的进程可能不及预期，可能影响资金流入规模和市场反应。

表格与图表

表1：A股纳入MSCI增加的相应配置资金规模测算

表2：过去一个月沪股通、深股通净买入前十大个股

表3：亚洲新兴市场中的外资持股与交易占比情况

图表说明

• 图1：各个行业的估值与业绩增速状况
• 图2：CBOE波动率指数
• 图3：上证综指走势
• 图4：各板块指数走势
• 图5：本周涨跌家数统计
• 图6：A股换手率
• 图7：各行业涨跌幅
• 图8：央行公开市场操作净投放
• 图9：银行间回购加权利率
• 图10：“票据”贴现利率
• 图11：银行间回购加权利率
• 图12：两市融资余额
• 图13：各板块资金净流入状况
• 图14：本周各行业资金净流入状况
• 图15：A股限售解禁市值
• 图16：A股解禁类型

结论

A股纳入MSCI是推动其国际化的重要一步，将带来长期资金流入，改变投资者结构与市场风格。虽然短期影响有限，但中长期影响可能远超市场预期。投资者应关注MSCI成份股中的优质标的，以把握市场机遇。