20210722-粤开证券-大国基建_国际比较与区域分化_37页_2mb

中国基建发展分析总结

核心内容概述

本报告分析了中国近年来在基建领域的成就与问题，从全球和国内两个层面进行了比较研究，旨在揭示中国基建发展的现状、问题及未来方向。报告指出，尽管中国在基建总量上领先全球，但在人均水平、区域分布、结构优化和投资效率等方面仍存在明显短板。

主要观点与关键信息

一、基建的重要作用

1. 改善民生：高铁、高速公路等改善了居民出行条件，提升了生活质量。
2. 推动城镇化：基建是城镇化进程的重要支撑。
3. 促进公共服务均等化：对偏远地区进行基础设施投资，有助于实现基本公共服务的均等化。
4. 降低运输成本：提升了中国制造的全球竞争力，释放了经济增长潜力。
5. 就业托底作用：基建投资对吸纳农民工就业、稳定宏观经济具有重要作用。

二、基建存在的问题

1. 人均水平偏低：虽然总量领先，但人均指标仍落后于发达国家。
2. 区域分布不均：东部沿海地区在交通、医疗、教育等基础设施方面明显优于中西部。
3. 结构失衡：传统基建（如铁路、公路）发展较快，但地下基础设施（如智慧城市、海绵城市）发展不足。
4. 投资效率低下：存在过度投资、重复建设及投资浪费问题。
5. 债务风险上升：政府杠杆率上升，带来潜在财政压力。

三、新基建与传统基建的对比

• 区别：新基建更偏向市场主导，具有较好的项目收益和现金流，而传统基建多为政府主导。
• 政策体系不同：新基建应通过补贴、税收优惠等方式鼓励市场参与，而非政府直接介入。
• 当前占比：新基建在固定资产投资中的占比仍较低，约为5.2%。

四、国际比较分析

1. 总量领先：中国在交通、能源、通信、教育、医疗等方面总量领先。
2. 人均指标靠后：人均GDP和人均基建指标均低于主要发达国家。
3. 质量与数量的差距：中国在基础设施质量方面仍需提升，如交通效率、道路质量、供水稳定性等。
4. 医疗和教育短板明显：医疗资源和教育支出占GDP比重偏低，人均医疗支出与发达国家差距较大。

五、国内区域分化

1. 交通：东部沿海地区公路总里程和密度领先，中西部相对落后。
2. 医疗：医疗资源集中于经济发达和人口稠密地区，医疗资源分布不均。
3. 教育：教育资源主要集中在东部，中西部高校数量和质量相对落后。

投资要点

1. 基建投资结构：2017年，基建投资占固定资产投资比重为27.4%，房地产为22.1%，制造业为30.7%，合计约80.2%。
2. 资金来源：财政资金占比上升，自筹资金占比较高，国内贷款和外资比例下降。
3. 民间投资：在固定资产投资中，民间资本占比达60.4%，其中制造业民间投资占比最高（87.2%）。
4. 未来趋势：随着人口流动和老龄化趋势，基建投入将更注重人口密集区域和医疗、教育等公共服务领域。

风险提示

• 数据更新不及时，国际比较可能存在可比性问题。
• 投资效率低下和债务风险上升是当前基建发展的主要风险点。

图表概览

• 图表1-4：城投平台ROA、ROE、资产负债率及政府预算及额外债务情况。
• 图表5-6：基建、房地产、制造业占固定资产投资比重变化及固定资产投资总规模。
• 图表7-10：基建投资结构及资金来源占比。
• 图表11-18：主要经济体交通、能源、通信、教育、医疗等指标比较。
• 图表19-25：国内各省市区交通、医疗、教育等基建发展情况。
• 图表26-30：2017年和2019年各领域基建数据对比。
• 图表31-54：人口结构变化及医疗、教育资源分布情况。

参考文献

1. 韩宝明，代位，张红健. 2018年世界城市轨道交通运营统计与分析[J]. 都市快轨交通，2019(1).
2. GBD 2016 Healthcare Access and Quality Collaborators. Measuring performance on the Healthcare Access and Quality Index for 195 countries and territories and selected subnational locations: a systematic analysis from the Global Burden of Disease Study 2016, The Lancet, Volume 391, Issue 10136, 2018, Pages 2236-2271.

分析师简介

• 罗志恒：粤开证券研究院副院长、首席宏观分析师，执业编号：S0300520110001。
• 联系方式：电话：010-83755580，邮箱：luozhiheng@ykzq.com。

投资评级说明

• 股票投资评级：基于报告发布日后12个月内公司股价与沪深300指数的对比。
• 行业投资评级：基于行业股票指数与沪深300指数的对比，分为增持、中性、减持。

免责声明

本报告由粤开证券提供，仅限于其客户使用。未经书面许可，不得以任何形式复制、引用或发布。报告内容仅供参考，不构成投资建议。投资者应独立判断并谨慎决策。

联系我们

• 广州总部：广州经济技术开发区科学大道60号开发区控股中心21-23层
• 北京分公司：北京市西城区广安门外大街377号
• 官网：www.ykzq.com