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报告摘要

本报告分析了2018年10月市场大幅回调的原因，并预测第四季度股市将出现温和回升。报告指出，市场回调是由多重内外因素共同作用的结果，包括美国国债收益率上升、美国经济扩张周期接近尾声、中国经济前景走弱、美中贸易战持续以及国际货币基金组织对全球经济展望的下调。

市场回调原因：
- 美国国债收益率快速上升，引发全球资产配置担忧。
- 美国经济数据强劲，市场担忧其扩张周期即将结束，影响全球市场情绪。
- 中国经济增速放缓，市场信心受挫。
- 美中贸易战加剧，对市场构成逆风压力。
- 国际货币基金组织下调了对2018和2019年全球经济增长的预期。
政策应对：
- 中国政府已推出多项宽松政策，包括降准、降低进口关税、提高出口退税率以及个人所得税专项附加扣除等，旨在稳定宏观经济并减轻贸易战带来的下行压力。
- 地方政府亦对上市公司提供直接支持，中央高层官员积极发声以提振市场信心。
市场估值与行业偏好：
- 恒生指数和MSCI中国指数的前瞻市盈率分别为10.6倍和11.1倍，低于5年中值水平8-9%，估值具有吸引力。
- 投资者更偏好防御性行业，如电信、公用事业、日常消费和能源。
- 金融和医疗板块近期受到更多关注。
- 尽管新兴市场继续遭遇资金流出，但香港市场在9月和10月录得少量南下资金净流入。
未来展望：
- 报告重申四季度将出现温和回升，但短期周期性股票可能仍承压。
- 若出现明确反弹信号，建议投资者转向银行、地产和原材料股。
- 预计MSCI中国指数的每股盈利将继续下调。

类型	定义
行业投资评级	推荐：预期行业未来12个月表现优于市场；中性：与市场一致；回避：逊于市场
公司投资评级	买入：预期股价未来12个月上升10%以上；中性：上升或下跌10%以内；卖出：下跌10%以上