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东北策略张超越 | 周报总结

核心内容

本周周报由东北证券策略分析师张超越撰写，重点分析了当前市场环境下，有色金属与商业航天板块的投资价值与市场前景。报告指出，在当前宏观背景下，科技与有色板块具有最强的涨价逻辑，而行情扩散时，资金或将转向这两个板块。

主要观点

1. 投资的本质是找“景气”，而不是找“便宜”

• 市场表现：上周，银、铜、纳斯达克分别上涨6.6%、4.5%、4.5%，涨幅居前；而油、美元指数分别下跌6.4%、0.4%。
• 美伊局势影响：美伊局势一度导致美油价格暴跌，但随后因特朗普言论与前线交火而企稳。同时，有色金属市场表现出较强的韧性，伦铜连续三日上涨，伦银单日暴涨近6%。
• 市场心理：尽管有色金属板块在4月未如科技股那样大幅反弹，但其基本面仍强劲，且筹码较为干净，意味着市场对有色金属的信心充足，只差一个催化。
• 投资逻辑：在当前宏观环境下，科技和有色板块具备最强的涨价逻辑。相比科技股，有色金属板块目前性价比更高，有望在行情扩散时获得资金关注。

2. 美股今年没有熊市基础，新高之后还会有新高

• 市场情绪：近期有声音讨论美股是否再现1999年泡沫，但报告认为这并非当前市场的真实情况。
• 宏观背景：美股今年没有走熊市的宏观基础，加息概率极低，因此任何事件性的利空都可能成为买点。
• 估值逻辑：市场对产业故事的预期容易波动，但对无风险利率的担忧才是真正的“鬼故事”，因为加息将导致估值杀跌。当前环境下，市场对估值的容忍度较高，因此牛市仍有望延续。

关键信息

• 有色金属：经历1月和3月的洗盘后，市场信心恢复，目前处于性价比极佳的阶段，有望在行情扩散时获得资金关注。
• 商业航天：作为具有业绩支撑的板块，其涨幅落后于AI硬件相关板块，但在行情扩散时可能成为下一个热点。
• 科技股表现：AI硬件相关板块如玻璃纤维、CPO、覆铜板、存储、GPU、超硬材料、磷化铟等涨幅均在50%以上，成为近期市场亮点。
• 美伊局势：局势尚未完全明朗，但市场对通航的预期较高，可能成为有色金属板块的催化剂。
• 风险提示：美伊冲突超预期、美国通胀超预期可能对市场产生影响。

数据支持

图1：上周主要资产涨跌幅

图2：4月1日以来热门板块涨跌幅

投资建议

• 在当前宏观环境下，有色金属和商业航天板块具备较高的投资价值。
• 有色金属板块目前处于性价比极佳的阶段，一旦出现催化，有望迎来新一轮上涨。
• 商业航天板块虽然涨幅较小，但具备业绩支撑，在行情扩散时可能成为资金关注的下一个重点。
• 科技股虽然表现亮眼，但其上涨主要依赖于产业趋势叙事，而有色金属板块则更注重基本面支撑。

研究团队简介

• 张超越：东北证券策略团队负责人，拥有FRM证书，获2024年新浪财经金麒麟菁英分析师奖项。
• 研究特色：逻辑缜密、数据详实，构建了上百套海内外宏观数据库；对周期拐点把握精准；观点鲜明，具有较强的交易指导意义。

法律声明

• 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布。
• 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。
• 报告观点仅反映发布当日的判断，不保证不发生变化。

数据来源：Wind，东北证券