> **来源：[研报客](https://pc.yanbaoke.cn)** # 东北策略张超越 | 周报总结 ## 核心内容 本周周报由东北证券策略分析师张超越撰写，重点分析了当前市场环境下，**有色金属**与**商业航天**板块的投资价值与市场前景。报告指出，在当前宏观背景下，**科技**与**有色**板块具有最强的涨价逻辑，而**行情扩散**时，资金或将转向这两个板块。 --- ## 主要观点 ### 1. 投资的本质是找“景气”，而不是找“便宜” - **市场表现**：上周，银、铜、纳斯达克分别上涨6.6%、4.5%、4.5%，涨幅居前；而油、美元指数分别下跌6.4%、0.4%。 - **美伊局势影响**：美伊局势一度导致美油价格暴跌，但随后因特朗普言论与前线交火而企稳。同时，有色金属市场表现出较强的韧性，伦铜连续三日上涨，伦银单日暴涨近6%。 - **市场心理**：尽管有色金属板块在4月未如科技股那样大幅反弹，但其基本面仍强劲，且筹码较为干净，意味着市场对有色金属的信心充足，**只差一个催化**。 - **投资逻辑**：在当前宏观环境下，**科技**和**有色**板块具备最强的涨价逻辑。相比科技股，有色金属板块目前**性价比更高**，有望在行情扩散时获得资金关注。 ### 2. 美股今年没有熊市基础，新高之后还会有新高 - **市场情绪**：近期有声音讨论美股是否再现1999年泡沫，但报告认为这并非当前市场的真实情况。 - **宏观背景**：美股今年没有走熊市的宏观基础，**加息概率极低**，因此**任何事件性的利空都可能成为买点**。 - **估值逻辑**：市场对产业故事的预期容易波动，但对无风险利率的担忧才是真正的“鬼故事”，因为加息将导致估值杀跌。当前环境下，**市场对估值的容忍度较高**，因此牛市仍有望延续。 --- ## 关键信息 - **有色金属**：经历1月和3月的洗盘后，市场信心恢复，目前处于**性价比极佳**的阶段，有望在行情扩散时获得资金关注。 - **商业航天**：作为具有业绩支撑的板块，其涨幅落后于AI硬件相关板块，但在行情扩散时可能成为下一个热点。 - **科技股表现**：AI硬件相关板块如玻璃纤维、CPO、覆铜板、存储、GPU、超硬材料、磷化铟等涨幅均在50%以上，成为近期市场亮点。 - **美伊局势**：局势尚未完全明朗，但市场对通航的预期较高，可能成为有色金属板块的催化剂。 - **风险提示**：美伊冲突超预期、美国通胀超预期可能对市场产生影响。 --- ## 数据支持 ### 图1：上周主要资产涨跌幅 | 资产 | 涨跌幅 (%) | |------|------------| | 银 | 6.6 | | 铜 | 4.5 | | 纳斯达克 | 4.5 | | 恒生指数 | 2.4 | | 标普500 | 2.3 | | 黄金 | 2.2 | | 上证指数 | 1.6 | | 道琼斯指数 | 0.2 | | 美元指数 | -0.4 | | 油 | -6.4 | ### 图2：4月1日以来热门板块涨跌幅 | 板块 | 涨跌幅 (%) | |------|------------| | 玻璃纤维 | 71 | | 光模块 (CPO) | 57 | | 覆铜板 | 57 | | 存储器 | 53 | | GPU | 46 | | 超硬材料 | 43 | | 磷化铟 | 42 | | 商业航天 | 22 | | 有色金属 | 15 | --- ## 投资建议 - 在当前宏观环境下，**有色金属**和**商业航天**板块具备较高的投资价值。 - **有色金属**板块目前处于**性价比极佳**的阶段，一旦出现催化，有望迎来新一轮上涨。 - **商业航天**板块虽然涨幅较小，但具备**业绩支撑**，在行情扩散时可能成为资金关注的下一个重点。 - **科技股**虽然表现亮眼，但其上涨主要依赖于产业趋势叙事，而**有色金属**板块则更注重基本面支撑。 --- ## 研究团队简介 - **张超越**：东北证券策略团队负责人，拥有FRM证书，获2024年新浪财经金麒麟菁英分析师奖项。 - **研究特色**：逻辑缜密、数据详实，构建了上百套海内外宏观数据库；对周期拐点把握精准；观点鲜明，具有较强的交易指导意义。 --- ## 法律声明 - 本报告由东北证券股份有限公司制作并仅向其客户发布。 - 报告内容基于公开资料，不保证其准确性和完整性。 - 报告观点仅反映发布当日的判断，不保证不发生变化。 --- **数据来源**：Wind，东北证券