20260601-东北证券-_东北策略张超越_周报_市场高估紧缩预期_行情扩散未必可持续_4页_552kb

东北策略张超越 | 周报总结

核心内容

本周东北证券策略分析师张超越发布周报，分析当前市场对美联储紧缩政策的预期以及A股市场行情扩散的可能性。报告指出，市场对紧缩预期的高估和对降息预期的低估，可能导致未来风险资产出现新一轮趋势性走强。同时，认为当前行情扩散并不具备持续性，与市场所处的周期位置不符。

主要观点

1. 美伊冲突对市场影响有限，和谈大势难改

• 美伊冲突影响：虽然美伊冲突仍有扰动，但预计不会升级，美国在军事和经济上占据主导地位，和谈趋势难以逆转。
• 伊朗态度：伊朗在持续的封锁压力下将更加务实，和谈大势势不可挡。
• 市场预期：当前市场高估了美联储紧缩预期，低估了降息可能性，未来预期回摆将带来风险资产的反弹机会。

2. 市场对通胀和货币政策的预期存在偏差

• 通胀走势：美国通胀下半年上行动能有限，下行动能充沛，实际数据将优于市场预期。
• 核心通胀分项：
  • 商品通胀：受益于关税通胀退坡。
  • 房租通胀：受益于房价和房租的持续下行。
  • 服务通胀：受工资影响，当前就业情况低迷，不支持高服务通胀。
• 政策信号：沃什强调“截尾通胀率”，当前通胀水平低迷且稳定，市场对美联储鹰派表态的预期可能被打破。

3. 行情扩散与当前市场周期不符

• 行情扩散特征：行情扩散通常发生在牛市尾部，但当前牛市尚在中途，不具备持续性。
• 资金行为：上周A股科技股下跌可能与风格漂移资金回流有关，但缺乏基本面支撑的板块难以持续吸引资金。
• 板块逻辑：当前唯一能与AI硬件竞争的板块是有色，但其估值受美伊冲突影响被压制，其他板块缺乏资金流入的基本面支持。

4. 投资建议

• 右侧选手：可关注AI产业链上游不同题材，逢低布局。
• 左侧选手：可关注有色板块，等待其估值修复机会。

关键信息

• 主要资产表现：
  • 纳斯达克上涨2.4%
  • 黄金上涨0.6%
  • 布油下跌11%，面临破位风险
• 美国核心通胀分项表现：4月核心通胀率仅为2.3%，为2022年以来最低水平，市场预期可能被修正。
• 风险提示：
  • 美伊冲突超预期
  • 美国通胀及货币政策超预期

图表摘要

图1：上周主要大类资产表现

图2：美国核心通胀分项表现

• 数据来源：Wind，东北证券
• 核心通胀分项显示当前通胀水平低迷，市场对美联储政策的预期可能被修正。

报告来源

• 完整报告：东北证券策略研究报告《市场高估紧缩预期，行情扩散未必可持续——策略周报20260601》
• 分析师：张超越
• 执业证书编号：S0550523060002
• 联系电话：185 3550 0651

东北策略团队简介

• 张超越：FRM，东北证券策略团队负责人，获2024年新浪财经金麒麟菁英分析师奖项，多次在大公报、新华财经、人民日报国际金融报等官媒发表财经评论。
• 研究特色：
  1. 逻辑缜密+数据详实，拥有上百套海内外宏观数据库；
  2. 框架完善，对周期拐点的把握精准；
  3. 交易流派，观点鲜明，直接指导投资，不同于传统宏大叙事。