20141022-国金证券-研究晨讯_15页_389kb

今日重点推荐总结

核心内容

1. 宏观经济

   • 三季度GDP增长7.3%，符合市场预期和政策目标，但总需求下行趋势更加明确，投资继续小幅下滑，未来仍有增长空间。
   • 日历效应导致工业回升不可持续，预计四季度工业增速将低于8%。
   • 财政收入放缓，支出增速面临收缩压力，四季度个别月份可能为负增长。

2. 房地产行业

   • 房地产投资增速继续探底，销售未实现反弹，资金来源增速进一步下滑。
   • 9月底房贷新政出台，销售有望改善，但投资仍会下滑。
   • 京投银泰以较低成本获取北京门头沟区低密度开发项目，预计增加每股收益1.25元，公司基本面和估值有望提升。

3. 重点公司点评

   • 大冶特钢：三季度净利润增长66.96%，业绩持续超预期，产品结构调整和高端产能扩张提升盈利能力，估值仅为14倍PE，重点看好，建议增持。
   • 华工科技：管理层换届注入新活力，业务整合推进，未来增长空间广阔，建议买入。
   • 宇通客车：前三季度净利润增长24.8%，新能源客车放量明显，预计全年业绩快速增长，建议买入。
   • 天赐材料：业绩符合预期，继续加码锂电材料，六氟磷酸锂价格触底，受益于新能源汽车发展，但短期估值较高。
   • 歌尔声学：前三季度收入增长34.03%，净利润增长28.24%，旺季表现显著，但新业务布局影响费用率，建议买入。
   • 京投银泰：拿地模式突破，项目稀缺，预计2014-2016年EPS分别为0.07、0.84、1.54元，建议买入。
   • 喜临门：收入增长良好，但净利润低于预期，费用控制不力，建议下调评级至增持。

主要观点

• 经济趋势：中国经济进入新常态，增速放缓，但出现积极变化，如服务业主导、简政放权带来的新动力。
• 房地产市场：房地产投资和销售增速持续下滑，但政策支持下有望在四季度出现反弹。
• 投资策略：未来投资增速可能继续下滑，但部分行业如新能源、高端制造、军工等将受益于政策和市场需求变化。
• 公司表现：部分公司如大冶特钢、华工科技、宇通客车、京投银泰等表现亮眼，业绩超预期，估值较低或具备增长潜力。

关键信息

• GDP预测：14年Q4、15年Q1-Q4预计为7.1、6.9、6.8、7.1、7.0，维持下行趋势。
• 京投银泰：获取北京门头沟区27.9万平米低密度开发项目，楼面地价16323元，预计项目可售货值20亿元，销售去化率75%。
• 大冶特钢：三季度净利润增长66.96%，预计14-16年EPS分别为0.72、0.90、1.08元，估值仅为14倍PE。
• 华工科技：预计14-16年EPS分别为0.21、0.28、0.36元，对应PE分别为53倍、40倍、31倍，建议买入。
• 宇通客车：前三季度净利润增长24.8%，新能源客车预计全年销量达7000台，设立新能源产业发展基金。
• 天赐材料：前三季度净利润下滑4.04%，但三季度单季增长13.13%，预计14-16年EPS分别为0.58、0.85、1.46元。
• 歌尔声学：前三季度净利润增长28.24%，但因新业务布局费用增加，净利润增速低于收入增速，建议买入。
• 喜临门：前三季度收入增长31.82%，但净利润增长10.02%，费用控制不力，建议下调评级至增持。

投资建议汇总

财经要闻

• 李克强讲话：指出中国经济出现积极深刻趋势性变化，但面临下行压力，需持续改革。
• 房地产投资：告别高增长，但政策支持下销售可能反弹。
• APEC财长会：聚焦基础设施投融资合作，推广PPP模式。
• 央行宽松政策：保持正回购资金面宽松，流动性充裕。
• 私募布局：资金大户借道私募加速布局股市，次新股表现活跃。
• 自贸区规则：大宗商品现货交易规则初定，促进市场发展。

估值与盈利预测

行业动态

• 房地产投资：预计全年投资增长12.3%，销售未反弹，但新政可能推动销售回暖。
• 新能源汽车：受益行业包括大冶特钢、天赐材料、宇通客车、歌尔声学等，新能源客车放量将带动业绩增长。
• 政策支持：政府出台强刺激措施，可能调整税制促进需求释放，行业周期曲线可能被改写。
• 资金链压力：房地产企业面临较大资金信贷压力，资金来源增速放缓，但部分企业如京投银泰通过一二级联动改善资金状况。
• 公司转型：喜临门通过事业部制改革提升业绩，但费用控制不力影响净利润增速。