20250610-东海证券-晨会纪要_11页_424kb

报告摘要

核心观点：尽管5月受关税政策影响，半导体行业仍处于供需回暖阶段，价格延续上涨趋势。
需求端：AI服务器、新能源车、TWS耳机、可穿戴设备等需求快速增长，其中新能源车保持高速渗透，对半导体需求有较大拉动。
供给端：全球半导体3月销售额同比增长18.15%，1-3月累计增长17.71%，显示需求端复苏；存储模组与芯片价格波动较大，整体价格上行。
行业动态：
- 小米发布3nm旗舰SoC芯片玄戒O1及4G基带芯片玄戒T1，显示国内SoC研发能力提升。
- 英伟达2025Q1财报显示AI行业高景气度持续，但受美国出口管制影响，部分产品禁售。
投资建议：
- 建议逢低布局AIOT、算力芯片、光器件、半导体设备及材料等细分领域龙头。
- 重点推荐：乐鑫科技、恒玄科技、瑞芯微、寒武纪、海光信息、源杰科技、中际旭创、新易盛、光迅科技、天孚通信、北方华创、中微公司、拓荆科技、华海清科、富创精密、新莱应材、中船特气、华特气体、安集科技、鼎龙股份、晶瑞电材等。
风险提示：
- 下游需求复苏不及预期；
- 国产替代进程不及预期；
- 产品研发进展不及预期。

行业动态：
- 陶氏退出合资企业DowAksa，出售50%股份给AKSA，交易预计净收益1.25亿美元。
- 全球碳纤维产能持续扩张，2024年运行产能达30.9万吨，预计2025年增长9.23%。
- 美国风电碳纤维市场预计占全球40%，中国厂商加速扩产。
需求端：
- 风电、航空航天、低空经济（如eVTOL）等需求强劲，2024年风电叶片需求增长120%，航空航天增长20%。
- eVTOL飞行器碳纤维使用量占比超75%，单台需求量约100-400公斤。
投资建议：
- 建议关注具有规模和技术优势的龙头企业，如光威复材、中复神鹰、中简科技、吉林化纤等。
风险提示：
- 下游需求不及预期；
- 产能投建超预期；
- 海外技术封锁或反倾销政策。

通胀数据：
- 5月CPI同比-0.1%，环比-0.2%；PPI同比-3.3%，环比-0.4%。
- 油价下跌拖累交通和通信价格，非食品价格同比持平，但环比走弱。
核心观点：
- CPI同比连续4个月为负，PPI同比突破震荡区间，显示价格压力持续。
- 油价反弹或缓解部分影响，但长期不确定性仍存。
- 实际GDP维持韧性，但名义GDP有压力，影响权益空间。
行业表现：
- 核心CPI同比小幅回升至0.6%，但消费品价格仍维持负增长。
- 生产资料价格持续走低，受上游成本低位支撑，中游利润仍有支撑。
风险提示：
- 国内政策落地不及预期；
- 房地产投资超预期下滑；
- 关税政策超预期；
- 美国通胀超预期。

指数表现：上证指数震荡盘升，收于3399点，接近前期高点3418点压力位。
技术分析：
- 短期均线多头排列，中期趋势向好。
- 若有效上破3418点压力位，或进一步震荡盘升至3674点附近。
板块表现：
- 化学制药、医疗服务、金属新材料等板块表现活跃。
- 资金净流入主要集中在证券、文化传媒、军工装备等板块。
- 汽车零部件、白酒、半导体等板块资金逆市流出。
个股表现：多数个股收涨，涨超9%的个股达110只，跌超9%的仅3只。

市场指数评级：
- 看多：未来6个月内沪深300指数上升幅度≥20%
- 看平：未来6个月内沪深300指数波动幅度在-20%—20%之间
- 看空：未来6个月内沪深300指数下跌幅度≥20%
行业指数评级：
- 超配：未来6个月内行业指数相对强于沪深300指数≥10%
- 其他评级同上。
公司股票评级：
- 买入：股价相对强于沪深300指数≥15%
- 增持：股价相对强于沪深300指数5%—15%
- 中性：股价相对沪深300指数-5%—5%
- 减持：股价相对弱于沪深300指数5%—15%
- 卖出：股价相对弱于沪深300指数≥15%