20230116-国投安信期货-量化CTA周报_周期基本面信号共振_期指上行趋势仍在_8页_2mb

周期基本面信号共振 期指上行趋势仍在

核心内容

本报告分析了当前A股市场的运行态势，结合期指与期债的多维度指标，指出市场整体处于震荡偏强格局，期指具备上行潜力，而期债则维持中性震荡状态。同时，报告还介绍了CTA策略和国债期货跨品种套利策略的运行情况及信号判断。

主要观点

市场表现

• 成交额与指数走势：截至1月13日当周，两市日均成交额为7360亿元，市场成交明显缩量。但主流宽基指数均收涨，上证50上涨2.7%，创业板指上涨2.93%。
• 风险偏好扩散：市场风险偏好呈现扩散态势，核心资产表现良好，其中食品饮料涨幅达4.05%。
• 北向资金流入：北向资金持续流入，上周净流入439.97亿元，为市场提供重要增量资金。
• 经济复苏预期增强：随着疫情冲击缓和，出行和消费复苏，经济改善预期加强，政策持续宽松，带动A股持续修复。

期指与期债比值分析

• 比值下行：IC/IH和IF/IH比值分别下行至2.18%和1.46%，显示市场可能进入比值回归阶段。
• 行业表现：非银、食品饮料、煤炭、有色金属、家电、医药等板块涨幅靠前。
• 持仓量分布：IH持仓量维持高位，合约间差异不大，分配较为均衡。IM补涨可能性仍存在。

估值与利率关系

• 估值指标：沪深300市盈率倒数-10年国债利率处于过去五年79%的分位点；沪深300股息率/10年国债利率处于过去五年82%的分位点，显示股市相对债市更具性价比。

高频宏观基本面因子评分

• 期指评分：通胀指标5分，流动性指标6分，估值指标3分，市场情绪指标3分，综合评分为6。
• 期债评分：通胀指标6分，流动性指标4分，市场情绪指标5分，综合评分为4。
• 周期信号：短周期和长周期均体现股债轮动特点，综合信号显示期指震荡偏强，看多IH，期债中性震荡，十债偏弱。

关键信息

策略运行情况

• CTA策略：本周策略净值上行0.28%，主要围绕IH合约展开，显示其在当前市场中的主导地位。
• 策略规则：
  • 综合信号强度由三个独立模型加权合成（0-1）。
  • 原则上取综合信号强度前2位且数值≥0.6的合约做多，后2位且数值≤0.4的合约做空。
  • 持仓量数据受交割日前展期影响较大，屏蔽交割日前7日的信号。
  • 日内跌超1%视为止损点，等权重分配资金仓位。
  • 连续两个交易日同方向信号将被屏蔽。

国债期货跨品种套利策略

• 模型基础：基于基本面三因子模型与趋势回归模型的信号共振，使用Nelson和Siegel瞬时远期利率函数分解利率期限结构。
• 信号分类：信号分为三类：'1'表示利差可能降低，'0'表示趋势不确定或维持振荡，'-1'表示利差可能上升。
• 操作配比：采用久期中性配比调整10-5Y价差，比例为1:1.8。
• 交易信号：TF和T主力合约交易信号显示，近期多为‘1’或‘0’，市场情绪整体偏多。

投资建议

• 期指：整体震荡偏强，建议看多IH合约，IM补涨可能性存在。
• 期债：维持中性震荡，十债偏弱。
• 短期展望：在年末和春节资金扰动下，短端利率可能有波动，但货币政策整体宽松，收益率曲线有望陡峭化。

图表与数据支持

• 图1：显示国内各大资产价格最近3年百分位点。
• 图2：沪深300市盈率倒数与国债10年收益率关系。
• 图3：沪深300股息率与国债10年收益率比值。
• 图4：沪深300指数与国债指数关系。
• 图5：股指/全A指数60日滚动收益率。
• 图6：融资融券余额变化趋势。

策略星级说明

• 红色星级：预判趋势性上涨。
• 绿色星级：预判趋势性下跌。
• 一颗星：偏多/空，趋势有驱动，但可操作性不强。
• 两颗星：持多/空，趋势明确，行情正在发酵。
• 三颗星：趋势更加明晰，具备相对恰当的投资机会。
• 白星：短期趋势均衡，操作性差，以观望为主。

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