20160616-华泰证券-研究所晨报_23页_1mb

综合产品研究/研究所晨报总结

核心内容概述

2016年6月16日的晨报聚焦于多个行业及个股的分析，涵盖传媒互联网、社会服务、家用电器、航天军工、环保、农林牧渔、金融及宏观经济等多个领域。整体来看，市场呈现多头行情，指数普遍上涨，但部分行业如大宗原材料出现下跌。报告指出，当前市场以“脱虚入实”为核心趋势，重点推荐具有成长性及政策支持的行业和公司。

主要观点

1. 传媒互联网：三变科技积极转型

• 三变科技通过全资收购南方银谷，进入地铁Wi-Fi蓝海市场，构建高门槛，获得高护城河。
• 公司计划完成三大战略步骤：建立地铁新媒体广告平台、打造核心城市群高频使用的APP、建立基于场景的服务集成平台。
• 若并购成功，预计2017年和2018年公司净利润将分别增加2.2亿元和3.8亿元，总体净利润为2.34亿元和3.96亿元，对应PE为40.6X和24.0X，估值处于中位。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，合理价格区间为19.1-23.4元。

2. 社会服务：景区运营模式升级

• 周边游市场为万亿级市场，需求长期旺盛，供给侧改革推动景气度提升。
• 移动互联网提高信息匹配效率，旅游体验大幅提升，倒逼景区服务升级。
• 主题公园加强IP打造，管理输出助力成长；综合度假区品牌化运营，整合实现外延扩张。
• 云南旅游引入战投华侨城，公司控制权可能变更，外延增长空间广阔。
• 预计2016-2018年全面摊薄EPS为0.19/0.18/0.22元/股，对应PE为44/47/38，维持“增持”评级。

3. 家用电器：滚筒洗衣机替代趋势明显

• 滚筒洗衣机销售占比快速提升，未来三年将加速替代波轮洗衣机。
• 滚筒替代将释放行业更新需求，提高企业盈利能力，提升市场集中度。
• 推荐标的包括小天鹅A、地尔汉宇、青岛海尔、惠而浦。
• 风险提示：宏观经济下行，市场竞争加剧，滚筒替代进程低于预期。

4. 航天军工：北斗精准定位创造新需求

• 北斗系统作为中国国家级战略计划，正在经历从军用为主向民用为主转变。
• 技术跨越式发展、政策推进民用化和国际合作，未来5年产业规模或有10倍以上增长空间。
• 推荐公司包括振芯科技、北斗星通、华力创通、合众思壮、海格通信、中海达。
• 风险提示：北斗产业链发展进度低于预期。

5. 环保与旅游：PPP模式推动业绩增长

• 公司是“园林 + 环保”行业先行者，受益于PPP模式和水治理投资。
• 2016年新签合同金额达56.9亿元，合同收入保障倍数为2.18，远超去年。
• 公司布局生态旅游运营，如梅州市剑英湖片区改造项目。
• 首次覆盖，给予“买入”评级，预测2016-18年EPS为0.61/0.89/1.18元，对应PE为25-30X，合理估值区间15.3-18.3元。

6. 农林牧渔：母猪存栏底部震荡，猪价有望冲高

• 5月能繁母猪存栏下降，生猪存栏上升，生猪供给仍紧缺。
• 预计猪价高点在三季度，可持续至至少2017年上半年。
• 推荐牧原股份、温氏股份、雏鹰农牧等龙头公司。
• 饲料行业景气度将提升，推荐唐人神、海大集团、大北农等。

7. 金融与宏观：信贷脉冲性增加，货币稳健中性

• 5月新增贷款9855亿元，M2同比增11.8%，M1同比增23.7%。
• M1-M2剪刀差扩大，反映实体经济回报率下降，民间投资意愿不高。
• “脱虚入实”仍是当前A股的核心信号，建议关注消费股、北斗和OLED主题。

8. 其他重点推荐

• 中茵股份：大健康战略加速落地，进军医疗大数据产业，重申“买入”评级。
• 浩云科技、新五丰等：给予增持或买入评级，预期EPS增长明显。

关键信息

市场数据

• 上证综指：2887.21，上涨1.58%
• 沪深300：3116.37，上涨1.31%
• 创业板指：2128.80，上涨3.42%
• 国债指数：157.31，上涨0.03%

大宗原材料

• 铝：11,870.00，下跌0.34%
• 天然橡胶：10,410.00，下跌1.00%
• 白砂糖：5,709.00，下跌0.73%
• 黄玉米：1,606.00，下跌3.19%
• 阴极铜：35,320.00，持平

国际市场指数

• 香港恒生：20467.52
• 日经225：15919.58
• 道琼斯：17640.17
• 标普500：2071.50
• 纳斯达克：4834.93
• 德国DAX：9606.71
• 法国CAC：4171.58
• 波罗的海：604.00
• 富时100：9723.49

风险提示

• 三变科技：收购进度不及预期、广告投放情况及家政服务情况
• 云南旅游：重大自然灾害、项目建设不达预期、非公开发行过会风险
• 滚筒洗衣机：宏观经济下行、市场竞争加剧、滚筒替代进程低于预期
• 北斗主题：北斗产业发展不达预期
• 猪价：猪价上涨不达预期、疫病、极端天气

行业与公司动态

重点行业动态

• 传媒互联网：三变科技收购南方银谷，布局地铁Wi-Fi蓝海市场。
• 社会服务：景区运营模式升级，全产业链整合加速。
• 家用电器：滚筒洗衣机替代趋势明显，行业景气度提升。
• 航天军工：北斗系统迎来民用化和国际化拐点。
• 环保与旅游：PPP模式推动业绩高增长，公司布局生态旅游。
• 农林牧渔：母猪存栏底部震荡，猪价有望冲高。

重点公司动态

• 三变科技：首次覆盖，给予“买入”评级。
• 云南旅游：引入战投华侨城，公司控制权存在变更可能。
• 江淮汽车：重点布局SUV和新能源汽车，发展前景良好。
• 中茵股份：进军健康医疗大数据产业，大健康战略加速落地。

买方观点

国内：短期多以观望为主

• 市场涨幅略超预期，短期回归存量博弈。
• 部分客户考虑逢低买入锂电池、OLED、稀土、糖等板块。
• 长线资金相对淡定，多以防御或好股息持仓为主。

海外：短期仍不会大举入市

• 沪股通净流出，海外投资者持观望态度。
• 关注机械、通信、有色、元器件、汽车等板块。
• 建议关注盈利和估值的安全边际。

深度研究与行业展望

北斗主题

• 自上而下推进明确，行业空间大，是典型的“脱虚入实”主题。
• 技术成熟与市场扩容是两大超预期因素。
• 推荐“华北合振”组合：华力创通、北斗星通、合众思壮、振芯科技。

滚筒洗衣机

• 符合消费升级趋势，将从城市向农村渗透，最终替代波轮洗衣机。
• 推荐整机龙头小天鹅A、青岛海尔、惠而浦，以及上游公司地尔汉宇。

旅游运营

• 景区运营模式升级，全产业链整合加速。
• 重点推荐主题公园、景区升级、出境游等方向。

信息速递

• 央行提示5月M2环比骤降是回归常态。
• 2016年光伏装机目标由量向质转变。
• 金融风险化解依赖市场化改革。
• 移动医疗平台竞争加剧。
• 民营银行进入论证阶段。
• 工程建设领域保证金清理规范。

最新覆盖

• 三变科技：首次覆盖，给予“买入”评级，合理价格区间为19.1-23.4元。
• 云南旅游：引入战投华侨城，维持“增持”评级。
• 江淮汽车：重点布局SUV和新能源汽车，给予“买入”评级。
• 中茵股份：重申“买入”评级，目标价32-40元。

重点报告

方向	报告内容	评级	分析师
公司首次覆盖	三变科技：积极转型，迈向光明彼岸需三级跳	买入	许娟
公司首次覆盖	兖州煤业：转型加速，产融双轮驱动	增持	陈雳
公司首次覆盖	PPP环保促业绩，旅游运营提弹性	买入	黄骥,鲍荣富

行业动态

2016年6月15日

• 煤炭开采：中性
• 钢铁行业：增持
• 有色金属：中性
• 新材料：增持
• 宏观数据点评：中性

2016年6月14日

• 煤炭开采：中性
• 钢铁行业：增持
• 有色金属：中性
• 社会服务：增持
• 新材料：增持

2016年6月13日

• 新材料：增持
• 有色金属：中性
• 钢铁行业：增持
• 煤炭开采：中性
• 公司首次覆盖：增持

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苏青青	021-28972079	S0570515030001
章诚	021-28972071	S0570515020001