2025-07-13-通惠期货-铜累库施压叠加供给增量释放_短期弱势格局延续页_7页_1mb

报告总结：铜市场短期弱势及驱动因素分析

核心观点：
近期铜市上涨动能偏弱，主要由于铜库存持续累库（LME、SHFE、COMEX及国内外显性库存均明显增长）以及现货需求疲软（SMM现货价格下行，贴水加深，平水铜转贴水，成交活跃度下降）。短期弱势格局或将延续。

一、市场数据与宏观层面

• 价格表现： 主力合约下跌0.46%，现货价格承压，贴水情况加剧。
• 基差变动： LME 0-3月基差回落，近端供应紧张缓解。
• 宏观情绪： 美元指数高位运行，对铜价形成压制。

二、供需结构变化

• 供给端： 全球矿产扩张、冶炼端增量明确（如国内阳极铜开工率上行），部分项目仍有投产进度，但突发干扰可能限制短期精铜供应增长。海外制造业需求若如预期放缓，亦将压缩空间。
• 需求端： 新能源领域有一定韧性，但华北地区现货成交缩减波动，终端需求恢复仍需观察。
• 库存端： LME、SHFE 及 COMEX 库存周内分别增长近 1.84%、至 108100 吨、至 22.3 万短吨，库存累积趋势未改，削弱价格反弹支撑。

三、产业动态解读

• 正向因素：
  • 国内阳极铜企业开工率预计上升。
  • 新产能（如铜漆包线、铜冶炼）正在推进或投产。
  • 海外资源如卡莫阿矿石处理量提升，托克预购冶炼产品。
• 潜在风险：
  • Codelco冶炼厂事故增加上市不确定性。
  • 持续的高库存面临市场的反复，需关注港口库存转移节奏。

四、市场展望

短期铜市或呈现高位震荡偏弱趋势，基本面偏空组合（虽有生产端扩张，但内需疲弱及库存累积压制反弹，宏观情绪谨慎）。上涨空间或受限于美元指数运行、库存累库压力以及需求修复进程。