20250530-正信期货-PVC月报_中长期基本面仍存压_PVC区间偏弱震荡_21页_1mb

正信期货PVC月报总结（20250530）

核心内容概述

正信期货发布的2025年5月PVC月报指出，6月份PVC市场将面临基本面边际转弱的压力，价格预计维持底部区间震荡，重心可能小幅下移。整体来看，供应端有所增加，需求端则延续弱势，库存去化速度放缓，成本支撑有限，宏观面亦未出现明显利好。

主要观点

1. 价格走势

• 期货震荡下行：5月PVC期货价格整体下行，09合约收于4764元/吨，较上月底下跌178元/吨。
• 现货价格重心下移：5月PVC现货价格跟随期货波动，华东电石法价格为4620元/吨，乙烯法价格为4850元/吨，均较上月底有所下滑。
• 基差小幅收窄：5月基差小幅收窄，09合约盘面仍小幅升水。
• 月间价差收窄：9-1价差小幅收窄，乙电价差走弱但仍在合理区间。

2. 供给端分析

• 开工率环比提升：5月PVC行业整体开工率为74.6%，其中电石法75.71%，乙烯法71.71%。6月检修减少，预计开工率将小幅提升。
• 产量环比增加：5月PVC产量为199.5万吨，环比增加7万吨；预计6月产量为195万吨，较5月减少约4.5万吨。
• 电石价格重心下移：5月电石价格连续下滑，主产区出厂价为2400元/吨，6月价格仍有下跌预期。
• 乙烯法原料价格小幅下移：国际原油价格小幅反弹，但乙烯法原料价格整体略有下降，VCM价格略有上升。
• 成本支撑有限：电石法PVC企业亏损延续，烧碱价格预期稳中下跌，氯碱一体化企业盈利减少，成本支撑作用一般。

3. 需求端分析

• 下游开工变化有限：5月下游开工率变化不大，部分企业因出口订单改善而略升，但整体仍受地产表现一般及季节性淡季影响。
• 管材开工下降：5月管材开工率下降，企业以销定产，生产依赖订单交付。
• 型材开工略升：型材开工率略有提升，主要因部分异型材企业开工增加，但长期来看，塑钢与断桥铝存在竞争，型材需求可能缩减。
• 出口预期环比下降：5月出口量预计环比下降，6月出口受海运费上涨、印度BIS认证到期及东南亚雨季需求转弱影响，预计出口量继续下滑。

4. 库存端分析

• 社会库存去库放缓：5月社会库存继续去化，但绝对值仍处于历史同期偏高水平。6月在需求转弱及出口放缓背景下，库存去化速度预期放缓，甚至可能小幅累库。
• 下游低价补货：5月部分时间段PVC价格下跌，提供套利空间，下游客户及贸易商逢低补货。
• 上游出货一般：5月生产企业可售库存及厂区库存略有下降，但整体出货情况一般。

关键信息

供给端

• 6月PVC检修减少，开工率预计窄幅提升。
• 5月产量为199.5万吨，环比增加7万吨。
• 6月电石价格预期小幅下跌，烧碱价格预期稳中下跌。

需求端

• 6月地产需求表现一般，内需转弱。
• 5月出口量133.64万吨，同比增加54.2%，但6月出口预期环比下降。
• 管材开工率下降，型材开工率略升，但长期需求增长受限。

库存端

• 5月社会库存去化，但6月去库速度预期放缓。
• 下游客户及贸易商在价格下跌时逢低补货，但整体库存仍偏高。

策略建议

• 6月PVC基本面边际转弱，价格存在下跌预期。
• 建议关注宏观及地产政策消息，以及电石、烧碱价格变化。
• 6月PVC仍将维持底部区间震荡行情，价格重心或仍有小幅下移。

后期关注重点

1. 宏观及地产政策消息：政策变化可能对PVC需求端产生影响。
2. 电石及烧碱价格变化：成本端变动将直接影响PVC企业的利润空间。
3. 出口订单及海运费：出口情况和运输成本是影响PVC价格的重要因素。
4. 下游开工与订单交付：管材与型材开工率变化将反映终端需求变化。

风险提示

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