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报告类型

焦炭焦煤日评
2025 年 7 月 31 日

分析总结

一、焦炭、焦煤短线回顾与展望

核心数据：

• 焦炭主力合约J2509曾连续两日反弹，但涨幅收窄；焦煤主力合约JM2509震荡幅度显著扩大，反映市场观望情绪。
• 当前吨焦利润已连续亏损10周，7月第3轮现货涨价落地，而高频库存方面，焦化厂库存处历史低位，但钢厂略有回升，预示需求边际变化值得关注。

基本面分析：

• 焦煤进口同比降幅达7.4%，国内洗煤厂库存加速去化（原煤、精煤库存同比降幅分别为13.0%和30.2%），供应端边际收缩，叠加耗煤行业（如生铁、水泥）产量下滑，市场需求承压。
• 焦炭库存：“三低”时点初现（焦化厂库存破1月初历史低位，钢厂、港口库存亦逼近年度低点），信号偏向去库积极，但需警惕价格跟进不足。

技术面特征：

• 波动率上升：焦煤合约资金流显示净流出扩大，抛压略重。
• 均线技术形态呈现筹码松动表现，但关键支撑区域未失守，短期或经历震荡调整。

二、后市研判

短期看，钢材期货走强带动市场情绪回暖，但双焦价格快速反弹后，涨势明显回落，领涨逻辑或生变。需重点关注：

1. 焦炭第三轮涨价实际落地情况及其背后的需求弹性；
2. 焦化厂、钢厂是否加速补库，若库存持续去化，则限价空间被压缩；
3. 进口政策及国内探矿核查力度变化。

三、行业要闻精选

1. 政策端：
   • 中央政治局强调深化产能治理、治理企业无序竞争，指向行业规范化发展；
2. 宏观经济数据：
   • 中国6月外商投资同比下降15.2%，反映外资吸引力略有放缓；
3. 能源与产量：
   • 多家大型能源企业披露强劲增长或产能扩张（大唐、华能、永泰能源等）；
   • 国际数据方面，美国煤炭出口同比上升但进口断崖，IMF仍看好中国经济出口外向型增长韧性。

本次报告提示投资者需密切关注库存变动与技术形态共振的拐点信号，防范震荡行情中的布局风险。