20220829-国信证券-伟星股份-002003.SZ-上半年业绩增长32_市场份额持续提升_8页_1mb

伟星股份 (002003. SZ) 总结

核心内容

伟星股份在2022年上半年实现收入增长和市场份额提升，拉链业务成为主要驱动力。公司整体表现稳健，盈利能力增强，投资建议为“买入”。

主要观点

• 业绩增长：2022年上半年公司收入达到18.3亿元，同比增长23.3%；归母净利润为3.1亿元，同比增长31.8%。
• 拉链与钮扣业务表现：拉链业务收入10.4亿元，同比增长29.0%；钮扣业务收入7.1亿元，同比增长13.1%。
• 毛利率提升：尽管受到会计准则变化影响，毛利率仍同比提升0.3个百分点至39.9%，其中拉链毛利率为40.3%，钮扣毛利率为41.7%，分别同比增长1.5和1.3个百分点。
• 费用率优化：销售费用率同比下降0.5个百分点至6.4%，管理费用率上升0.2个百分点至9.4%，研发费用率上升0.2个百分点至4.2%，财务费用率下降0.7个百分点至-0.3%。主要由于汇兑净收益的增加。
• 净利率提升：净利率同比提升2.0个百分点至22.3%。
• ROE表现：ROE为19.6%，同比提升3.9个百分点，显示公司盈利能力增强。
• 财务健康状况：存货、应收、应付账款周转天数分别为94/46/61天，处于健康水平。资产负债率增加7.0个百分点至40.3%，其中息率增加6.7个百分点至20.8%，但整体仍处于健康水平。

关键信息

营收与净利润预测

合理估值

• 合理估值范围为16.3-16.7元，对应2023年PE为20-21倍。
• 当前股价为10.55元，对应PE分别为13.6倍、11.7倍、9.7倍。

产能与产品优势

• 公司总产能为钮扣58亿粒、拉链4.25亿米，分别同比提升14.9%和30.8%。
• 成立临海星瑞强化产品设计壁垒，年内开发新产品584款，首创无水染色技术，持续巩固产品和技术优势。

风险提示

• 疫情大范围爆发
• 原材料价格大幅波动

战略与成长空间

• 公司具备规模、成本、技术、快速响应等多方面核心优势。
• 智能化与国际化战略驱动公司快速增长，未来有望进一步提高客户份额，对标国际龙头成长空间广阔。

投资建议

• 维持“买入”评级：基于公司业绩增长、市场份额提升及未来成长潜力，公司具备良好的投资价值。

财务指标分析

• 毛利率：从39%提升至39.9%。
• 费用率：四项费用率下降2.3个百分点至14.8%。
• ROE：从15.7%提升至19.6%。
• 资产负债率：从24%提升至40.3%。
• PE：从18.4倍下降至13.6倍，显示估值逐步降低。
• PB：从2.9倍下降至2.6倍，显示资产价值被市场逐步认可。

总结

伟星股份凭借拉链和钮扣业务的强劲增长，实现了上半年业绩的显著提升。公司通过智能化改造和产能扩张，进一步巩固了其在行业内的领先地位。尽管面临一定的风险，如疫情和原材料价格波动，但公司表现出良好的盈利能力和财务健康状况，未来成长空间广阔，因此维持“买入”评级。