2018-清科观察：深入浅出跟你聊聊并购基金——《2017年中国并购基金发展研究报告》重磅发布_9页_779kb

清科观察：深入浅出跟你聊聊并购基金

核心内容概述

《2017年中国并购基金发展研究报告》全面分析了全球及中国并购基金市场的发展现状、典型案例、运作模式及未来趋势。报告指出，中国并购基金市场自2000年后逐步兴起，2003年弘毅投资的成立标志着本土并购基金的崛起。近年来，随着政策支持、国企改革和产业整合需求的推动，中国并购基金市场持续快速发展，但也面临诸多挑战。

中国并购基金市场发展现状

1. 发展历程

• 中国并购基金市场起源于外资并购基金收购国有企业股权。
• 2003年弘毅投资成立，标志着本土并购基金的兴起。
• 2010年后，随着股权投资市场的扩张，并购基金数量和规模迅速增长。
• 截至2017年，中国共募集完成986支并购基金，披露募资金额的基金达813支，募资规模累计达7,040.61亿元。

2. 投资情况

• 投资案例：2010-2017年间共完成1,222起并购投资，披露投资金额的案例达797起，投资总额达689.34亿元。
• 行业分布：
  • 活跃度最高的是生物技术/医疗健康、IT和互联网行业。
  • 投资规模前三为金融、清洁技术、生物技术/医疗健康。
• 地域分布：
  • 投资集中于北京、上海、深圳、浙江、江苏等东部沿海经济发达地区。

典型案例分析

1. 弘毅投资与中联重科合作

• 合作背景：弘毅投资作为“国企改制专家”，参与中联重科的多项重大并购与重组。
• 投资方式：
  • 2006年通过协议转让入股中联重科，持股15.83%。
  • 后续多次参与中联重科的海外收购、再融资及战略收购。
• 投资金额：累计投入超过24.26亿元。
• 成效：
  • 中联重科实现产能优化、技术引进及海外市场拓展。
  • 弘毅投资在多个阶段深度参与企业决策，有效提升企业价值，实现投资回报。

2. 中关村并购母基金

• 成立时间：2016年。
• 定位：支持海淀区重点行业领军企业的境内外并购。
• 投资方向：聚焦TMT、消费升级、大健康及高端制造等新兴领域。
• 投资案例：
  • 2017年投资“北京大河恒泰绿色能源科技产业基金”，聚焦新能源和高端装备制造。
  • 2017年参与“新余中域高鹏祥云投资合伙企业”，投资物联网芯片领域。
• 特点：
  • 通过与实体企业深度绑定，整合国资、企业、金融机构等多方资源。
  • 投资风险分散，收益分配机制明确，服务于上市公司长期战略。

并购基金运作模式分析

1. “PE+上市公司”模式

• 案例：爱尔眼科与中钰资本、东方资产管理公司合作成立并购基金。
• 运作机制：
  • 基金用于并购或新建眼科医疗机构及相关企业。
  • 项目成熟后，由上市公司进行收购，实现基金退出。
• 优势：
  • 退出渠道明确，风险较低。
  • 上市公司提供行业经验与管理支持，提升投资成功率。
  • 杠杆比例可达10倍，放大融资能力。

2. MBO模式（管理层收购）

• 案例：高瓴资本主导百丽国际私有化。
• 特点：
  • 由外部投资者与管理层联合发起，接近Investor-Led Buy-out (IBO)模式。
  • 高瓴资本通过私有化帮助百丽提升运营效率，应对电商冲击与消费升级。
• 意义：
  • 该模式为传统行业转型提供新思路，未来有望推动中国并购基金模式多样化。

中国并购基金面临的挑战与机遇

1. 挑战

• 国际经济形势变动：全球经济不确定性增加，影响并购基金的募资与投资。
• 国内政策趋严：监管环境日益复杂，对并购基金的合规性与透明度要求提高。
• 市场竞争加剧：越来越多机构进入市场，加剧了行业竞争。
• 基金管理能力不足：部分机构在并购整合、风险控制等方面存在短板。

2. 机遇

• 政策支持：国家持续鼓励基于产业整合的并购重组。
• 国企改革与产业整合需求旺盛：为并购基金提供大量潜在项目。
• 互联网巨头横向兼并加速：推动市场整合与资源优化。
• 新兴产业发展：如信息技术、医疗健康等领域持续吸引投资。

总结

中国并购基金市场在政策、经济及市场需求的推动下，已进入快速发展阶段。尽管面临诸多挑战，但其在国企改革、产业整合及企业扩张中的作用日益凸显。未来，随着市场成熟度提升及退出渠道的完善，并购基金有望从单纯融资角色向更深层次的产业整合与价值创造转变。