20240828-华鑫证券-晨光生物-300138.SZ-公司事件点评报告_价格下跌共振拖累经营_主业市占率延续提升_5页_302kb

晨光生物公司（300138）2024年上半年分析报告

一、业绩概况

2024年上半年，晨光生物实现营业收入349.1亿元，同比下滑5%；归母净利润为10亿元，同比下降67%；扣非归母净利润8亿元，同比下滑66%。主要受棉籽业务收入下降和毛利率下滑影响。

二、业务分析

1. 主要业务变动：

• 棉籽业务：营收同比下降14%，毛利率降至-1.9%，因原材料价格倒挂和套期保值亏损。
• 植提业务：天然色素、香辛料、营养及药用类产品收入158.3亿元，同比增长9%，但毛利率下降4个百分点。
  • 辣椒红：销量同比下降25%，主要因前期订单积压及价格高位导致客户观望，预计Q4后恢复正常。
  • 辣椒精：销量增加121%，售价下降27%，成本优势提升，市占率有望进一步扩大。
  • 叶黄素：销量增长265%，价格维持低位但竞争未加剧，关注上游种植面积和天气影响。
  • 甜菊糖和花椒：甜菊糖收入增长45%，花椒销量增加25%，毛利率稳定。

2. 盈利能力变化：

• 毛利率：整体同比下降3个百分点，辣椒红和棉籽业务是主要拖累因素。
• 净利率：同比下滑6个百分点，主要由于棉花、辣椒红价格波动及套期保值损失。

三、未来展望

分析师调整了公司2024-2026年的盈利预测，预计EPS分别为0.60元、0.75元、0.96元，对应PE分别为12、10、7倍，维持“买入”评级，认为中长期业务增长仍有潜力。

四、风险提示

• 宏观经济下行、消费复苏不及预期；
• 行业竞争加剧，原材料价格波动；
• 棉籽业务及植提产品的市场拓展未达预期；
• 尚未盈利的业务仍存在不确定性。

综上，晨光生物2024年上半年受原料价格波动影响较大，毛利率和净利率承压，短期经营面临调整，但由于植提业务增长稳健，公司市占率持续提升，长期发展潜力仍被看好。