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2022年7月期货市场行情总结

一、宏观基本面回顾

1. 中国二季度GDP实现正增长

• 数据表现：2022年上半年GDP累计同比增长2.5%，二季度同比增长0.4%，较一季度下滑4.4%，低于市场预期0.7%。
• 季调环比增速：由一季度1.4%转负至-2.6%，大幅下滑4%。
• 经济复苏：尽管受本土疫情和海外因素冲击，但在稳增长政策支持下，二季度经济实现正增长，显示经济已度过最黑暗阶段，进入复苏期。
• 政策展望：下半年经济修复面临多重挑战，需通过保就业、完善基建、刺激新能源等政策为经济增速蓄力。

2. 海外经济衰退风险上升

• 美国经济：二季度GDP年化环比下降0.9%，连续两个季度下滑，符合技术性衰退标准。美联储7月加息75BP，态度偏鸽，但对通胀抑制仍持强硬立场。
• 欧洲经济：欧央行7月加息50BP，提前退出负利率时代，推出TPI工具。欧洲面临能源与食品价格上涨，通胀高企与经济衰退风险并存。
• 政策影响：关注海外CPI与通胀预期数据，警惕持续紧缩政策对全球经济的利空影响。

二、主要品种变动情况

1. 国债

• PMI数据：7月制造业PMI为49.0%，降至荣枯线下，主要分类指标环比下降。
• 供需关系：上游开工率下滑，焦炭供给下降速度快于需求，非制造业景气度较好，建筑业PMI回升。
• 资金面：7月资金面宽松，8月财政支持预期延续，但资金使用可能加快，利率或小幅回升。

2. 股指

• 市场表现：4月下跌后，5-7月持续反弹，三大股指分化明显。
• 板块表现：中证500和中证1000反弹显著，上证50和沪深300震荡偏弱。
• 政策影响：国内稳增长政策支撑市场，IH、IF、IC、IM反弹力度依次增强。

3. 焦煤、焦炭

• 盈利情况：全国平均吨焦盈利-304元/吨，多数地区盈利下滑。
• 供需格局：钢厂和焦化厂减产，供给下降速度超过需求。
• 市场预期：若现货提涨落地，或激发焦企开工意愿，短期供不应求可能显现。

4. 贵金属（黄金、白银）

• 黄金：技术面阻力位1800美元，支撑位1680美元，MACD红柱扩散，行情或小幅反弹。
• 白银：受美联储紧缩和全球经济疲弱影响，维持偏弱震荡，若需求改善或反弹。

5. 铜、铝

• 铜：受宏观利空影响，期铜创十六个月低位，TC/RC谈判结果为76.0美元/吨及7.60美分/磅。
• 铝：氧化铝高投产但铝土矿价格坚挺，铝价承压，需求疲弱，部分炼厂利润倒挂。
• 市场情绪：金属持续下跌，但月末低位企稳，反弹有限。

6. 镍

• 供需关系：二级镍过剩与纯镍库存低位矛盾仍存，预计镍价宽幅震荡。
• 操作建议：关注宏观边际变化与估值修复的共振点，主力合约参考区间150000-185000元/吨。

7. 不锈钢

• 原料成本：镍铁、铬铁偏弱，成本下移。
• 产量预期：8月300系不锈钢粗钢排产环比增加1.6%。
• 库存情况：钢厂前置库存较多，贸易商和下游库存偏低，仓单库存持续去化。
• 价格走势：主力合约参考区间14000-17000元/吨。

8. 钢材

• 需求与利润：需求偏弱，钢厂主动减产去库，日均铁水产量下降。
• 产量预期：生铁产量可能环比下降2.6%和4.8%，同比上升4.6%和2.2%。
• 价格走势：终端需求疲弱，价格呈现低位震荡。

9. 原油

• 供应端：OPEC+或延续谨慎增产，供应冲击有限。
• 需求端：成品油裂解价差反弹，需求或企稳。
• 价格预期：短期区间震荡，中长期若经济衰退预期兑现，油价下行压力加大。

10. 生猪

• 供应端：能繁母猪数量持续回升，未来10个月出栏量预期上涨，但当前供应仍受限。
• 需求端：8月为淡季，疫情清零政策抑制餐饮消费。
• 价格走势：期货盘面建议逢低做多远月合约，预期突破前期高点。

11. 豆粕

• 供需关系：美豆供需偏紧，天气担忧缓解，天气升水消减。
• 操作建议：短线偏空参与，正套参与，关注天气市后抛空机会。

12. 棉花

• 供应端：新疆未售皮棉较多，部分企业销售陈棉。
• 需求端：下游需求疲弱，国际棉价止跌反弹对国内有一定支撑。
• 价格走势：短期区间震荡，建议维持观望，关注9-1反套机会。

三、风险提示与策略建议

• 政策风险：国内稳增长政策持续发力，需关注政策落地效果。
• 市场波动：海外宏观环境复杂，美元走势及通胀数据将影响商品价格。
• 操作建议：多数品种建议区间操作，关注供需变化与政策信号，部分品种如黄金、生猪可逢低布局。

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