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格林大华期货铜早报总结（20210902）

核心内容概述

本报告对铜期货市场进行了综合分析，重点围绕宏观环境、供需基本面、价格走势及操作建议展开。整体来看，铜价受到多重因素影响，包括宏观经济预期、美联储政策动向、欧央行缩债信号以及国内库存变化等，市场情绪偏空，但部分利好因素仍存在，为铜价提供支撑。

主要观点

• 宏观环境偏空：美ADP数据不及预期，显示美国就业市场复苏放缓，美联储可能开始缩减购债但不会急于加息，市场对政策收紧的担忧有所缓解。同时，欧央行释放缩债信号，进一步加剧宏观利空情绪。
• 国内治理大宗商品价格：国内当局对大宗商品价格的治理态度明确，对铜价形成一定压制。
• 库存与升水变化：国内电解铜社会库存减少，保税区库存显著下降，上期所铜库存亦有所减少，低库存支撑升水走高。LME铜库存减少，表明市场供需偏紧。
• 供应端扰动：铜精矿加工费上涨，显示矿端供应受到干扰，供应阶段性减少。废铜供应紧张，精废差收窄，对铜需求形成利好。
• 需求端支撑：国内工业数据依然强劲，市场对铜需求旺季的预期较强，汽车制造业利润增长，显示制造业对铜的需求稳定。

关键信息

1. 价格走势分析

• 国内铜价：预计今日横盘，中线仍有上涨空间，长线关注美联储收紧政策的时间节点。
• 国际铜价：伦铜价格区间为9100美元/吨 - 9550美元/吨，注销仓单增加，显示市场对现货需求增强。

2. 库存与升水数据

• 国内电解铜社会库存：截至8月30日，减少0.02万至14.02万吨。
• 保税区库存：减少4.3万吨至34.3万吨。
• 上期所铜库存：减少3185吨至82390吨。
• 电解铜升水：升水增加10元至195元/吨。

3. 精矿与废铜情况

• 铜精矿TC/RC：为61.05/6.15美元/吨，较上周上涨。
• 废铜供应紧张：精废差收窄，利好铜需求。

4. 利多因素

• 国内工业数据强劲，市场对旺季预期较强。
• 铜精矿加工费上涨，显示供应端扰动。
• 鲍威尔言论缓解市场对美联储快速收紧政策的担忧。

5. 利空因素

• 美国就业市场复苏不及预期，暗示经济动能不足。
• 国际地缘政治局势存在不确定性。
• 长线关注美联储收紧政策节奏是否符合市场预期。

操作建议

• 操作策略：建议暂时观望或少量逢低做多。
• 支撑位：国内铜主力合约支撑位为67000元/吨。
• 压力位：第一压力位为70000元/吨。

风险提示

• 传统旺季不旺：若下游需求不及预期，铜价可能承压。
• 美政策收紧节奏：若美联储政策收紧速度超预期，可能对铜价形成较大压力。
• 国际地缘政治：局势变化可能影响全球供应链和市场情绪。

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研究员信息

• 研究员：王华
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