20250516-南华期货-南华铝产业链风险管理报告_6页_1mb

南华铝产业链风险管理报告（2025/05/16）分析显示：氧化铝近期受南方企业集中检修影响，现货供应偏紧叠加去库，推动期货价格强势上涨，5月15日跳空高开至3028元/吨，但因前期涨幅过大，今日出现回调。当前氧化铝行业平均利润回升至119元/吨，但中长期供给过剩和铝土矿低价限制价格上涨空间。建议对氧化铝采取空头策略，卖出75%主力期货合约，入场区间为3200元/吨，同时关注期权工具。

电解铝方面，短期价格受中美关税和谈及美国CPI超预期支撑，但中长期仍维持偏空预期。当前沪铝主力合约价格20130元/吨，连续合约20175元/吨，均出现下跌。供应端增量有限，但需求端下游开工率下降，后续需求较弱。建议对电解铝同样采取空头策略，卖出75%沪铝主力合约，入场区间20100元/吨，原料管理方面则建议做多沪铝期货合约。期权策略暂不推荐。

报告指出，氧化铝核心矛盾在于短期供需错配与中长期供给过剩的博弈。利多因素包括矿企挺价、企业检修导致供应收缩、国内外现货与报价上涨及文丰集团新产能违规等；利空因素则涉及新增产能持续释放、需求疲软及套保仓单压制价格反弹。电解铝核心矛盾为需求走弱预期主导，利多因素有供应增量有限、关税政策预期及去库状态延续，利空因素包括氧化铝价格低位抑制铝价上行、下游需求疲软及沪伦比值处于低位。

市场数据显示，氧化铝期货主力合约价格2890元/吨，库存管理建议空头操作，原料管理则建议多头布局。电解铝期货主力合约价格20130元/吨，库存管理同样建议空头策略，原料管理部分则提示做多期货合约及卖出看跌期权。沪伦比值为8055，显示进口成本压力。LME铝库存季节性波动，亚洲和欧洲库存分别处于39.17万吨和36.25万吨。国内氧化铝仓单库存季节性偏高，山东地区价格2920元/吨，河南2975元/吨，广西2995元/吨，澳洲FOB价格3700美元/吨。现货基差方面，华东铝价升水10%，佛山铝价贴水20%，中原铝价贴水10%，显示区域间价格差异。铝进口盈亏为-1610元/吨，氧化铝进口盈亏-308元/吨。沪铝仓单库存总计6.28万吨，LME铝库存总计39.55万吨，显示期货市场持仓处于季节性调整阶段。