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报告摘要

南华期货铜风险管理报告2025年5月16日
南华有色金属研究团队肖宇，投资咨询证号：Z0018441，投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号

铜价格波动率
当前日度波动率为3238%，历史百分位为974%，表明市场波动剧烈，需警惕风险。

铜风险管理建议

基本面分析：中美关税政策缓和及库存水平降低为利多因素，但关税政策反复、全球需求受关税影响下降及美联储6月维持利率不变可能抑制市场上涨动能。
期货盘面数据：沪铜主力合约最新价77870元/吨，月度价格区间预测为73000-80000元/吨，近期价格震荡下跌，需关注供需变化。
现货敞口策略：
- 产成品库存偏高，建议多做空沪铜主力期货合约，卖出比例75%，入场区间82000元/吨附近；
- 原料库存较低，建议空做多沪铜主力期货合约，买入比例75%，入场区间75000元/吨附近。
库存管理：
- 上期所铜仓单总计60535吨，较前日涨跌幅为9%；
- LME铜库存合计184650吨，欧洲库存下降0.5%，亚洲库存大幅减少328%；
- COMEX铜库存总计167040吨，注销仓单减少62%。
进口盈亏与加工：
- 当期铜锭进口利润为-26098元/吨，加工利润承压；
- 铜精矿TC值-44美元/吨，表明精矿成本走低，影响下游利润。
精废价差分析：
- 当前含税精废价差为14523元/吨，较合理水平低136%，显示价格优势；
- 不含税价差为6080元/吨，较合理水平低372%，进一步加大进口成本压力。
价差季节性：精废价差及库存数据均呈现季节性波动，需结合周期规律调整策略。