20220511-国海证券-美妆公司4月数据追踪_整体承压_分化仍为主基调_5页_530kb

报告摘要

2022年4月，美妆行业整体承压，但分化仍是主要趋势。国货品牌在淘系和抖音平台表现相对较好，而海外品牌则面临一定挑战。分析师对化妆品行业维持“推荐”评级，认为未来发展前景乐观。

行业整体表现：美妆行业在2022年4月表现弱于沪深300指数，但部分优秀国货品牌仍保持增长。
国货品牌表现分化：部分国货品牌如珀莱雅、薇诺娜、润百颜、夸迪、米蓓尔、瑷尔博士等在4月和1-4月累计数据中表现亮眼，而部分品牌如自然堂、韩束等则出现下滑。
海外品牌面临压力：高端品牌如赫莲娜、海蓝之谜等表现较好，但雅诗兰黛、兰蔻等品牌出现下滑。日韩品牌如资生堂、悦诗风吟等表现不佳。
平台表现：淘系和抖音平台均显示国货品牌在达人直播带动下表现优于海外品牌。
投资建议：分析师建议重点关注贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份及水羊股份等公司，对这些公司给予“增持”或未评级的建议。

珀莱雅：4月GMV达2.34亿元，同比增长47.2%；1-4月累计GMV达10.3亿元，同比增长45%。
薇诺娜：4月GMV达1.68亿元，同比增长16.4%；1-4月累计GMV达7.58亿元，同比增长50.3%。
华熙生物：旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、BM肌活4月GMV分别为0.47/0.51/0.35/0.25亿元，同比增长分别为-37.4%/-11.6%/36%/-21.1%。
鲁商发展：旗下瑷尔博士、颐莲4月GMV分别为6010万元/3724万元，同比增长分别为38.8%/17.3%。
上海家化：旗下玉泽、佰草集、六神4月GMV分别为3103万元/955万元/1993万元，同比增长分别为-48.3%/-50.3%/+24.6%。
丸美股份：主品牌4月GMV达2369万元，同比下降39.6%；1-4月累计GMV达1.4亿元，同比下降30.8%。
其他国货品牌：毛戈平、百雀羚、自然堂、韩束、一叶子、红色小象4月GMV同比分别为+11.2%/-2.7%/-23.2%/-41.6%/-47.7%/-56.9%。

珀莱雅：4月GMV达9088万元，达人播占比约40.9%。
薇诺娜：4月GMV达2696万元，达人播占比约56%。
华熙生物：旗下润百颜、夸迪、米蓓尔、肌活4月GMV分别为3585/959/1224/2906万元，达人播占比分别为68.3%/69.3%/84.2%/30.5%。
鲁商发展：旗下瑷尔博士、颐莲4月GMV分别为3280万元/2166万元，达人播占比分别为44.2%/73.2%。
丸美股份：主品牌4月GMV达1395万元，达人播占比44.8%；子品牌恋火4月GMV达694万元，达人播占比92%。
海外品牌：雅诗兰黛4月GMV达4458万元，达人播占比达96.8%；欧莱雅、兰蔻、理肤泉4月GMV分别为9530/1485/1729万元，达人播占比分别为60.3%/96.5%/13.2%；宝洁旗下SKII、OLAY4月GMV分别为3160/4796万元，达人播占比分别为97.8%/41.1%。

行业评级：维持“推荐”评级，认为行业基本面向好，指数领先沪深300。
重点个股：贝泰妮、珀莱雅、华熙生物、上海家化、丸美股份及水羊股份。
盈利预测：
- 贝泰妮：2022年EPS 2.86元，2023年EPS 3.90元；2022年PE 54.68倍，2023年PE 40.07倍。
- 珀莱雅：2022年EPS 3.65元，2023年EPS 4.61元；2022年PE 49.67倍，2023年PE 39.31倍。
- 华熙生物：2022年EPS 2.09元，2023年EPS 2.69元；2022年PE 53.90倍，2023年PE 41.80倍。
- 上海家化：2022年EPS 1.18元，2023年EPS 1.53元；2022年PE 29.69倍，2023年PE 22.87倍。
- 丸美股份：2022年EPS 0.71元，2023年EPS 0.81元；2022年PE 30.92倍，2023年PE 26.78倍。
- 水羊股份：2022年EPS 0.84元，2023年EPS 1.33元；2022年PE 13.82倍，2023年PE 8.72倍。

分析师芦冠宇、李英、李宇宸、周钰筠均具有证券投资咨询执业资格，独立、客观地出具本报告，不因本报告收取任何形式的补偿。

行业评级：
- 推荐：行业基本面向好，指数领先沪深300。
- 中性：行业基本面稳定，指数跟随沪深300。
- 回避：行业基本面向淡，指数落后沪深300。
股票评级：
- 买入：相对沪深300指数涨幅20%以上。
- 增持：相对沪深300指数涨幅介于10%~20%之间。
- 中性：相对沪深300指数涨幅介于-10%~10%之间。
- 卖出：相对沪深300指数跌幅10%以上。