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朝闻国盛文档总结

核心内容

《朝闻国盛》是一份涵盖多个行业研究的市场分析报告，主要聚焦于10月股市流动性、全面通胀预期、食品饮料行业涨价趋势、教育与技术服务行业、计算机行业及海外市场的表现与展望。报告提供了详细的投资建议、行业数据、盈利预测及风险提示，旨在为投资者提供决策参考。

主要观点

1. 市场增量资金来源

• 外资流入：10月外资净流入约328亿元，其中交易盘转为流入，单月流入超200亿元。
• 基金流入：9月基金净流入约2213亿元，存量基金转为净申购，但新发节奏趋缓，10月新发规模仅约220亿份。
• 私募证券投资基金：9月净流入约1571亿元，净值规模环比增加702亿元。
• 险资：规模小幅回升，但全年仍维持净流出状态，前9个月累计净流出2529亿元。
• 杠杆资金：10月净流入177亿元，两融余额小幅回升至18467亿元。

2. 全面通胀预期

• CPI预测：22年CPI同比中枢将小幅抬升至2.2%左右，高点在3%以内。
• 短期影响：10月-11月CPI预计快速上行至1.5%和2.1%。
• 长期影响：假设明年猪肉价格温和回升至28元/公斤，电价上涨将抬高CPI同比中枢约0.28个百分点，但核心CPI增速将放缓。
• 风险提示：原油价格和猪肉价格上行超预期。

3. 食品饮料行业：啤酒涨价

• 投资建议：关注啤酒企业提价预期落地，预计吨酒价有望加速上行。
• 核心推荐：青岛啤酒、重庆啤酒，建议关注珠江啤酒。
• 风险提示：成本模型及相关测算具有局限性，疫情局部反复影响消费恢复，行业竞争加剧，原材料价格大幅上涨。

4. 教育行业：科锐国际

• 公司定位：卓越的人力资源解决方案提供商。
• 行业前景：灵活用工成长空间广阔，公司具备差异化优势。
• 盈利预测：FY2021-2023归母净利润预计为2.7/3.5/4.3亿元。
• 估值：给予2022年PE42倍，首次覆盖予以“买入”评级。
• 风险提示：疫情复发、宏观经济不景气、招聘顾问流失等。

5. 计算机行业：天融信

• 表现：营收增速、毛利率、产品布局与渠道建设进展超预期。
• 盈利预测：2021-2023年收入预计为43.90/58.00/73.18亿元，净利润为7.23/10.65/14.46亿元，同比增长80.6%/47.4%/35.7%。
• 估值：给予2021年325亿目标市值，对应45XPE，维持“买入”评级。
• 风险提示：竞争加剧、政策力度不及预期、新领域布局缓慢等。

6. 电子行业：半导体高景气

• 行业表现：21Q3半导体板块数据亮眼，呈现高景气度，核心龙头突破不断。
• 投资重点：国内半导体产业格局重构、消费电子细分赛道龙头、核心设计、代工封测及配套服务产业链、VR、Mini LED、面板、光学、电池等细分赛道、苹果产业链核心龙头公司。
• 风险提示：下游需求不及预期、中美科技摩擦。

7. 化工行业：碳达峰与新能源

• 行业趋势：碳中和背景下，新能源市场需求快速增长，带动上游材料需求同步增加。
• 投资建议：继续看好围绕新能源产业链核心环节布局的高成长品种，如联创股份、东岳集团、卫星化学、川恒股份。
• 风险提示：宏观经济增速低于预期、产品价格大幅波动、国际油价大跌、新项目建设进度不及预期、疫情反复等。

8. 海外市场：哔哩哔哩-SW

• 事件影响：EDG夺冠S11落幕，哔哩哔哩为中国赛事独家版权方。
• 业绩预测：2021Q3收入预计51.5亿元，同比增长60%，毛利率约20%。Q4有望因S赛提升用户和变现效率。
• 长期预测：2021-2023年收入预计192.1/270.3/367.5亿元，同比增长60%/41%/36%。
• 投资建议：看好哔哩哔哩作为快速扩张的主流泛娱乐平台，重申“买入”评级。
• 风险提示：用户增长不及预期、变现效率不及预期、互联网及游戏监管相关风险。

关键信息

• 行业表现前五名：电气设备（1年84.7%）、汽车（1年17.7%）、国防军工（1年22.3%）、电子（1年7.9%）、农林牧渔（1年-3.6%）。
• 行业表现后五名：采掘（1年45.1%）、钢铁（1年28.1%）、房地产（1年-24.9%）、休闲服务（1年9.1%）、公用事业（1年16.2%）。

投资评级说明

风险提示汇总

• 宏观环境变化：可能带来市场波动。
• 海外事件冲击：影响外资流入及市场情绪。
• 统计误差：模型预测可能存在偏差。
• 成本与价格波动：原材料价格、产品价格变动可能影响盈利。
• 行业竞争：加剧行业压力。
• 疫情反复：影响消费及用工需求。
• 政策变化：监管政策可能影响行业发展。
• 技术与研发：技术突破不及预期可能影响竞争力。
• 用户增长与变现效率：影响公司盈利能力。

免责声明

• 本报告由国盛证券有限责任公司发布，仅供客户参考，不构成投资建议。
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• 投资者需自行判断是否适合自身投资需求。

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