2017-历史视角下的中国经济与投资机会_72页-3mb

中国经济与投资机会分析总结

核心内容概述

本文由东海证券研究所胡少华撰写，于2017年5月6日发布。文章从发达国家经济增速变化特征出发，分析了特朗普新政对世界格局的影响，探讨了中国潜在增速下降的原因，预测了2017年中国经济走势，并提出了未来投资机会的建议。

主要观点

1. 发达国家经济增速变化特征

• 追赶型“老二”经济（如日本、韩国、法国、意大利、加拿大、澳大利亚）：经济增速在进入发达国家行列后，通常会经历从高速增长到“发达增速”的转换期，这一过程不明显，且增速普遍下降。
• 美国作为“老大”经济：在经济总量超过英国后，经历了多次战争和政策调整，经济增速波动较大，但总体保持增长。美国经济长期增长受技术进步、创新产业等推动。

2. 特朗普新政影响世界格局

• 经济政策：主张减税、基建、贸易保护、金融去监管，但关键政策（如税改、基建）尚未明显推进。
• 对外政策：强调“美国主义”，反对全球气候协定，主张恢复煤炭行业，增加军费开支，对盟国施压，涉及中东、朝鲜、南海等地区。
• 美元汇率：特朗普政策对美元汇率有一定打压作用，但美国经济基本面支撑美元长期走强。
• 国际资本流动：资金出现流向美国迹象，人民币贬值压力有所减轻，但仍有小幅贬值预期。

3. 中国潜在增速下降

• 经济增速放缓：中国GDP增速已从高速增长阶段转入中高速增长阶段，潜在增速下降。
• 人口红利消失：15-65岁人口比例下降，劳动成本产出比下降，对经济增长形成压力。
• 传统行业增长乏力：第二产业增速下降，第三产业增长动力不足，房地产和金融行业增速回落。

4. 2017年中国经济走势预测

• 前高后低：预计全年经济增速先回升后回落，整体保持企稳。
• 进出口好转：外贸形势有所改善，但受国际环境影响，仍面临一定压力。
• 房地产拉动难持续：政策调控下，房地产投资增速下降，市场趋于理性。

5. 人民币汇率与贬值压力

• 人民币升值幅度过大：有效汇率大幅升值，导致人民币隐性升值。
• 非美货币贬值：欧元、英镑等非美货币贬值，人民币与非美货币共振，波动加大。
• 人民币贬值预期：短期有小幅贬值预期，但不具备大幅贬值基础，汇率将宽幅震荡。

关键信息

中国潜在增速下降的原因

• 人口结构变化：人口红利基本消失，劳动力供给减少。
• 劳动成本上升：劳动力成本增加，影响产出效率。
• 产能过剩：部分行业产能过剩，投资机会缺乏。
• 创新不足：传统行业增长乏力，新兴行业尚未形成规模效应。

2017年经济预测

• GDP增速：预计全年经济增速前高后低，整体企稳。
• PMI回落：制造业采购经理指数出现回落迹象。
• 财政与货币政策：财政赤字控制在3%以内，货币政策相对宽松。

未来投资机会

• 股市中期“慢牛”：A股市场受政策和经济基本面支撑，有望保持稳定增长。
• 新兴产业“创新牛”：新能源汽车、VR、AR等技术创新型行业具有较大发展潜力。
• 基本建设“投资牛”：在制造业和民间投资增速较低的背景下，基建投资仍是稳增长的重要手段，城市轨道交通等领域潜力较大。
• 政策制度“改革牛”：国企改革、雄安新区建设、PPP模式推广等政策将带来结构性投资机会。
• 生态环保“蓝天牛”：环保政策推动下，相关行业将获得政策支持和市场增长。
• 原材料类“价格牛”：工业原材料价格因供给侧改革和经济下行压力而上升，相关企业盈利有望改善。

总结

本文全面分析了发达国家经济增速变化、特朗普新政对全球格局的影响、中国潜在增速下降的原因、2017年经济走势预测以及未来投资机会。文章指出，中国正从高速增长转向中高速增长，面临人口红利消失、传统行业增长乏力等挑战。同时，人民币汇率走势趋于稳定，未来投资应关注政策支持的新兴产业、基建、环保及原材料行业。