20260525-铜冠金源期货-锌周报_美伊局势向好_锌价震荡偏强_8页_1mb

文档总结

核心内容

本报告主要分析了2026年5月25日前后锌市场的价格走势、基本面情况及宏观影响，同时提供了相关交易数据、行业动态和图表信息。

主要观点

• 价格走势：上周沪锌主力期价高位震荡，受美伊谈判进展和油价回落影响，市场情绪有所修复。但美联储的鹰派立场及国内经济数据不佳仍对市场构成压力。
• 宏观面：美伊即将达成协议，油价跳水，缓解通胀担忧。美联储4月纪要偏鹰，加息预期仍存，国内经济数据疲软，显示内生动力偏弱。
• 基本面：锌矿进口持续亏损，海外新增量级下滑，加工费低位回落，成本支撑明显。精炼锌供应呈现“内松外紧”态势，国内炼厂因检修导致产量回落，但6月复产后产量有望回升。海外炼厂因检修、事故及高能源成本抑制产能释放。
• 需求端：消费转弱导致下游企业开工率下降，镀锌厂走货不畅，合金企业开工率下调，氧化锌订单减少，整体需求疲软。
• 市场预期：锌价短期震荡偏强，但上方空间需等待宏观利好持续释放。

关键信息

一、交易数据

二、行情评述

• 沪锌：主力 ZN2607 合约期价高位震荡，周度涨幅 0.71%，周五夜间窄幅震荡。
• LME锌：高位震荡，周度涨幅 0.17%，受美元走强影响，伦锌走势偏弱。
• 现货市场：上海、宁波、广东、天津市场锌锭价格差异明显，整体现货升贴水变化不大。
• 库存变化：国内社会库存小幅下滑，LME库存略有上升，显示市场供需关系变化。

三、行业要闻

1. 加工费：国产锌精矿加工费环比减少，进口矿加工费持续低位，成本支撑增强。
2. 进出口数据：4月精炼锌进口量环比减少，出口量环比减少但同比增加，净进口量为2088吨。
3. LME规则调整：铅和锌直接合约的单日价格涨跌幅限制从15%下调至12%。
4. Penoles生产数据：锌矿产量同比增加，锌冶炼产量同比增加，受益于精矿量增加及检修结束。
5. 全球供需：1-3月全球精炼锌市场供应过剩，但3月过剩规模缩小，显示供需矛盾。

四、相关图表

1. 沪锌伦锌价格走势图：显示价格波动情况。
2. 内外盘比价：沪伦比值维持在6.9附近，显示出口阶段性开启。
3. 现货升贴水：各地区现货升贴水波动不大，整体维持负值。
4. LME库存：库存波动显示市场供需变化。
5. 社会库存：库存波动较小，显示市场活跃度。
6. 锌矿加工费：国产和进口矿加工费波动明显，显示成本压力。
7. 精炼锌产量：国内产量稳定，海外产量受检修影响。
8. 冶炼厂利润：冶炼厂利润波动较大，受成本和价格影响明显。
9. 精炼锌净进口情况：显示进出口差异。
10. 下游开工率：镀锌、压铸、氧化锌企业开工率下降，显示需求疲软。

风险因素

• 宏观风险：美联储政策收紧及国内经济数据不佳可能对市场造成压力。
• 供应风险：海外炼厂生产扰动及国内供应可能增加，影响价格走势。

投资咨询业务资格

• 李婷：从业资格号 F0297587，投资咨询号 Z0011509
• 黄蕾：从业资格号 F0307990，投资咨询号 Z0011692
• 高慧：从业资格号 F03099478，投资咨询号 Z0017785
• 王工建：从业资格号 F3084165，投资咨询号 Z0016301
• 赵凯熙：从业资格号 F03112296，投资咨询号 Z0021040
• 何天：从业资格号 F03120615，投资咨询号 Z0022965
• 赵奕：从业资格号 F03153902，投资咨询号 Z0023788

公司信息

• 公司名称：铜冠金源期货
• 总部：上海市浦东新区源深路273号
• 全国统一客服电话：400-700-0188
• 其他营业部信息：包括上海、深圳、江苏、铜陵、芜湖、郑州、大连、杭州等。

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