20260525-中银国际期货-周策略_市场交易情绪再度转向谨慎_国际油价出现反弹-20260525_3页_661kb

中银期货周策略总结（20260525）

核心内容概述

本周市场交易情绪再度转向谨慎，国际油价出现反弹。中银期货在周策略中对多个板块和品种进行了分析，涵盖化工、有色、新能源、黑色及建材、农产品等，提出相应的投资策略和核心逻辑。整体来看，市场受到国内外政策、供需关系及天气等因素的影响，呈现出震荡、下跌或区间操作等不同趋势。

主要观点与策略

1. 化工板块

• 聚酯：建议低多PX、PTA。

  • 核心逻辑：美伊谈判未有实质性进展，海峡通行量恢复不足，化工原料供应紧张，PTA开工率下降，社会库存持续去库。同时，中美经贸会谈取得积极共识，但需关注后续政策推进。

• 天然橡胶（RU）：建议区间操作。

  • 核心逻辑：贸易环节去库支撑胶价，国内和海外原料高位持稳，但市场对物候正常后的开割预期增强，期价回调。关注上游原料释放情况。

• 合成橡胶：预计震荡下行。

  • 核心逻辑：周内开工回升至65.3%，社会库存企稳后小幅累库，供应端紧张局面有所缓和。前期期价冲高部分品牌已给出卖出套保机会，厂库仓单止跌企稳。技术面走弱，不建议追空，关注基差变化。

2. 有色板块

• 铜：建议正套。

  • 核心逻辑：国内需求放缓，原料供应偏紧，海外库存偏高，国内库存下滑，消费旺季支撑，建议止套操作。

• 铝：建议观望。

  • 核心逻辑：库存偏高，国内需求旺季不旺，海外需求较好，国内需求偏弱，整体趋势不明朗。

• 镍：建议短多。

  • 核心逻辑：印尼调整镍矿开采配额，硫酸价格上涨，部分企业开工下滑，整体供应减少。

3. 新能源板块

• 碳酸锂：建议震荡，低位短多为主。
  • 核心逻辑：国内储能需求较好，但汽车销量低于预期。津巴布韦原矿出口有所恢复，供需维持紧平衡，期价区间强势震荡。

4. 黑色 & 建材板块

• 螺纹钢：预计震荡下跌。

  • 核心逻辑：美联储加息预期上升，钢材消费环比下滑，钢厂库存增长，钢价在宏观预期和成本支撑下震荡下跌。

• 铁矿石：预计震荡下跌。

  • 核心逻辑：随着消费淡季来临，日均生铁产量和铁矿日耗触顶，到港量逐步增加，基本面走弱。同时，美联储降息预期上升，矿价承压下跌。

5. 农产品板块

• 豆粕：建议区间震荡。

  • 核心逻辑：北美大豆春播顺利，全球供应宽松压制美豆。国内连粕偏弱震荡，节前库存低位及局部供应紧张提供小幅支撑，但5月大豆集中到港、下游养殖亏损导致需求低迷，“供强需弱”矛盾未改。

• 植物油：预计高位调整。

  • 核心逻辑：豆油受节假日期间美豆及生柴需求提振上涨，进口成本支撑国内豆油底部价格。棕榈油因马来西亚6月起生产B15生物柴油政策利多，盘面高位震荡，但国内现货疲软、供应预期增加及下游需求清淡，现货基差偏弱，短期承压。

• 棉花：建议择机低多。

  • 核心逻辑：国内新疆棉花生长顺利，出苗进度略早于去年同期；外盘天气改善，减产炒作降温，价格回落，内盘跟跌。中长期用棉偏紧格局未改，关注抛储政策是否落地与天气扰动。

关键信息汇总

• 山洪预警：水利部与气象局联合发布红色山洪灾害气象预警，为年内首个，涉及浙江西部、安徽西部和南部、江西东北部、湖北东部等地，需加强防范。

• 地缘政治动态：

  • 俄、乌、美三方谈判暂停，因中东局势影响。
  • 美伊可能达成初步协议，形式为谅解备忘录，下一轮会谈可能于6月5日举行。

• 市场情绪：交易情绪谨慎，国际油价出现反弹。

• 策略重点：

  • 化工板块：关注PX、PTA低多机会，天然橡胶区间操作，合成橡胶震荡下行。
  • 有色板块：铜正套，铝观望，镍短多。
  • 新能源：碳酸锂震荡，低位短多。
  • 黑色 & 建材：螺纹、铁矿震荡下跌。
  • 农产品：豆粕区间震荡，植物油高位调整，棉花择机低多。

风险提示

• 本报告仅为中银期货研究员观点，不构成投资建议。
• 投资有风险，入市需谨慎。
• 报告引用信息来源于公开资料，分析师力求客观公正，但不对信息的准确性或完整性做任何保证。
• 报告内容可能根据市场变化进行调整，投资者需自行承担风险。

研究员信息

• 吕肖华 [Z0002867]
• 陆茗 [Z0018560]
• 刘超 [Z0011456]
• 章星昊 [Z0018868]
• 周新宇 [Z0012683]
• 龚一闻 [Z0021481]
• 卜俊杰 [Z0022600]
• 彭程 [Z0017156]
• 陈凯悦 [Z0022641]