20260525-民银国际-海外宏观周报（2026年第21期）_美联储主席交棒_美伊谈判有进展_18页_855kb

报告摘要

文档内容总结

核心内容

2026年5月22日，美联储新任主席凯文·沃什正式宣誓就职，标志着美联储主席职位的交接。沃什在就职演讲中强调了“以改革为导向”的美联储理念，重申了美联储的独立性和对通胀的管控。他未提及伯南克，暗示倾向于回归格林斯潘式的更精简、不过度干预市场的央行模式。同时，他对美国经济持乐观态度，认为国家能够迎来前所未有的繁荣时代。

与此同时，中东局势有所缓和，美伊谈判取得初步进展，有迹象表明双方可能达成协议，包括全面停火、解除制裁换取海峡开放等。尽管伊朗实施了“战斗3.0”方案，但谈判的进展为缓解能源危机和全球通胀提供了希望。

主要观点

美联储转向鹰派：沃什的就职演讲显示出美联储在通胀问题上的更加坚定立场，强调控制通胀是核心任务。多位美联储官员也表示考虑加息作为选项，且会议纪要中已不再强调“宽松偏向”，表明美联储对通胀的担忧加剧。
通胀预期上修：美国、欧洲和日本的通胀数据表明，尽管部分国家如英国因基数效应有所回落，但整体通胀压力仍存在。美国通胀预期上修，日本能源补贴推动CPI下行，但核心CPI仍维持高位。
市场对加息的预期增强：市场已开始为2026年内无法降息，2027年或存在1-2次加息定价。若美伊谈判取得实质性进展，可能缓解加息预期，为债券利率见顶创造条件。
经济数据表现分化：美国房地产市场保持稳健，但制造业PMI强劲，服务业PMI下滑，消费者信心指数下修。欧洲方面，英国CPI回落，但英德PPI回升。日本一季度GDP超预期，但出口增长放缓，贸易顺差收窄。

关键信息

美国市场

房地产市场：新屋开工季调环比下降，营建许可季调环比上升，整体保持稳定。
通胀预期：密歇根大学消费者信心指数下修，但1年期与5年期通胀预期分别上修至4.8%和3.9%。
GDP预测：亚特兰大联储预测2026年二季度美国GDP季调年化环比增长4.3%。
就业数据：失业金申请人数下降，但持续领取失业金人数略有上升。
货币政策：美联储资产负债表规模下降，市场对加息的预期增强。

欧洲市场

英国通胀：因基数效应回落，但核心CPI仍维持高位。
德国PPI：回升至1.7%，显示通胀压力增加。
PMI数据：制造业PMI全面回落，服务业PMI也出现下滑。
消费者信心：欧元区和英国消费者信心指数有所回升。

日本市场

GDP表现：一季度GDP同比+0.6%，季调环比+0.5%，超预期。
CPI下行：能源补贴推动CPI同比+1.4%，核心CPI同比+1.4%，但不含能源和食品的CPI同比+1.9%。
进出口数据：出口同比上升，但进口同比上升，贸易差额收窄。
工业生产：工业产出指数季调环比上升，产能利用率回升。

主要资产走势

美国国债收益率：10年期收益率4.56%，周变动-3.0 bp；2年期收益率4.13%，周变动+4.0 bp。
日本国债收益率：10年期收益率2.75%，周变动+12.0 bp；2年期收益率1.45%，周变动+4.6 bp。
德国国债收益率：10年期收益率3.06%，周变动-5.0 bp；2年期收益率2.65%，周变动-6.0 bp。
股票市场：标普500指数上涨0.88%，纳斯达克指数上涨0.45%，道琼斯指数上涨2.13%，日经225指数上涨3.14%。
商品市场：伦敦现货黄金下跌0.48%，英国布伦特原油现货下跌4.25%。
汇率市场：美元指数微升0.07%，欧元兑美元下跌21 pips，英镑兑美元上涨114 pips，美元兑日元上涨3955 pips，美元兑人民币下跌105 pips。

本周关注

美伊谈判进展：双方接近达成协议，有望缓解能源危机和通胀压力。
美国经济数据：GDP修正值和PCE数据将发布，可能进一步影响市场对通胀和货币政策的预期。

交易模式

宽松(降息)交易：股市和债市上涨，商品市场无显著变化。
紧缩(加息)交易：股市下跌，债市下跌，商品市场下跌。
降温交易：股市上涨或不显著，债市上涨，商品市场下跌。
通胀交易：股市下跌，债市下跌，商品市场上涨。
繁荣(软着陆)交易：股市上涨，债市下跌或不显著，商品市场上涨。
衰退交易：股市下跌，债市上涨或不显著，商品市场下跌。
趋险交易：股市上涨，债市下跌，商品市场下跌。
避险交易：股市下跌，债市上涨，商品市场上涨。
不确定交易：市场反应不明确，需进一步观察数据和事件发展。

重要事件

美联储主席交棒：凯文·沃什正式就任，特朗普希望其“完全独立”运作。
美伊谈判进展：双方接近达成协议，可能缓解霍尔木兹海峡紧张局势。
欧洲政治动态：英国首相斯塔默坚称不会辞职，德国与英国消费者信心指数回升。
日本外交活动：高市早苗访问韩国，希望央行采取适当政策。

总结

2026年5月22日，美国、欧洲和日本的宏观经济形势呈现出不同特点。美联储转向鹰派，强调通胀控制，而美伊谈判的进展为缓解能源危机和全球通胀提供了希望。美国房地产市场稳健，但制造业PMI强劲，服务业PMI下滑，消费者信心指数下修。欧洲方面，英国CPI回落，但英德PPI回升，PMI全面回落。日本一季度GDP超预期，但出口增长放缓，贸易顺差收窄，CPI因能源补贴下行，但核心CPI仍维持高位。市场对加息的预期增强，若美伊谈判取得实质性进展，可能缓解加息压力，为债券利率见顶创造条件。

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